КРАСНЫЙ ЖЕЛТЫЙ ЗЕЛЕНЫЙ СИНИЙ
 Архив | Страны | Персоны | Каталог | Новости | Дискуссии | Анекдоты | Контакты | PDAFacebook  RSS  
 | ЦентрАзия | Афганистан | Казахстан | Кыргызстан | Таджикистан | Туркменистан | Узбекистан |
ЦентрАзия
  Новости и события
| 
Понедельник, 04.03.2019
20:11  Китайские долги: стратегическое преимущество или фундаментальная угроза?
20:09  Оппозиция Индии: Нарендра Моди украл у ВВС $4,2 млрд
20:07  Тайвань наигрался в демократию, - China Times
18:11  Нилуфар Рафиева из Таджикистана победила в конкурсе "Краса народов земли Владимирской"
17:44  В Тадже новые: секретарь Совбеза (Ватанзода) и помощник Рахмона по праву (Ализода)
16:12  В Астане арестован директор Пирамидки Елбасы ("Дворца мира и согласия") г-н Арын
15:27  Экс-замакима Абишев с братом арестованы за воровство колясок у Карагандинских инвалидов
15:03  Убийство экономики России. "Таргетирование инфляции" и роль Центробанка, - В.Катасонов
15:02  Современный мир обречен. Мы живем в последней стадии материальной цивилизации, - А.Дугин
14:58  Таджикистан. ТЭО "ПИВ" обрело своего Эдварда Сноудена
13:36  Мовы тон: Киев готовится к тотальной украинизации, - А.Ведруссов
13:35  Торговые войны или новая глобализация. Место России, - Ю.Пискулов
13:33  Третий лишний: Индия отказалась от помощи в конфликте вокруг Кашмира, - И.Шекоян
11:49  Россия приведет "Турецкий поток" в Сербию, - П.Искендеров
11:27  Ким Чен Трамп. Американская дипломатия - наивность + дилетантизм, - Le Monde
11:25  Site Violet - темная тайна Литвы. За этим названием скрывается тюрьма ЦРУ, - Рудольф Херманн
11:17  Узбекистан. Наши Воры – всем ворам Воры, - Б.Мусаев
11:03  Кто за что не отвечает... Новое распределение обязанностей между каз-вице-премьерами
10:54  Пригорюнил толстопузиков. Мирзиеев потребовал от узбекских силовиков сбросить лишний вес
10:50  В Киргизии дебатируют закон о запрете осужденным за коррупцию баллотироваться в депутаты и президенты...
10:27  Казахам надоело проигрывать... Спор по поводу козлодранья (кок бору) политизировался, - Ира Келдибекова
10:16  Кыргызстанский депутат Насыр Мусаев установил абсолютный рекорд - за год не посетил ни одного заседания!
09:58  Зачем Кыргызстану 120 депутатов? Вполне достаточно будет 10-20...
09:55  Боевики у границы Таджикистана собрались в 36 лагерях - чего опасаться Кыргызстану?
07:56  Тайбэй сдаваться не намерен. Военная политика современного Тайваня жестко привязана к действиям США, - А.Шитов
07:51  США запускают на Ближний Восток "Троянского коня", - В.Мухин
07:44  Находящийся при смерти 82-летний алжирский елбасы - Бутефлика в 5-й раз зарегестрировался кандидатом в президенты
07:41  Французских джихадистов только за смертью посылать. Из Сирии их отправляют в Ирак, где будут судить
06:59  Тойдиев разоблачил схему наркотрафика Киргизия-Россия (герыч в обмен на угнанные авто) и... сразу погиб
06:30  Отказ Украины от участия в "Евровидении" в этом году - это неслыханный позор, - Tageszeitung
01:10  Склеил крылышки. Умер поставщик "ножек Буша" в СССР - бизнесмен Любович ("Союзконтракт")
00:07  Битва за хиджаб: как ради единственной фигуристки из ОАЭ поменяли правила
00:04  Как из старого МиГ-21 Индия сделала истребитель, который сбил F-16
00:01  Папа у Васси... БритПринц Гарри заявил, что своего первенца не будет воспитывать как мальчика или девочку
Воскресенье, 03.03.2019
21:04  В Индии открылся завод по производству новых автоматов Калашникова - АК-203
20:21  Игра кыргызстанцев в кок-бору привела москвичей в ужас (видео)
20:18  Дипломатия зятьев: Эрдоган свел своего с трамповским
19:19  Умер Омонулла Мадаев - известный узбекский ученый-литературовед
16:44  В Крыму за кражу задержан "епископ церкви свидетелей Порошенко" Климошка
11:55  Порошенко "упал" или "притаился"? - М.Сидорив
11:50  Узб-олигарх Усманов пригреб в Барселону на своей супер-яхте "Дилбар"
10:33  Корни и уроки восстания во Франции. Акт XVI, - Э.Лимонов
10:21  При посадке в Питерском аэропорту укатился за ВПП пассажирский борт Uzbekistan Airways
00:57  Самый великий... предатель XX века. Американец Таубман написал биографию Горбачева
00:45  Старейший вуз США Сиракузский университет собирается вселиться в Ташкент. Вместе с Архимедом-ага?
00:25  Саудиты продолжают разворачивать свою нефть на Восток, - Афшин Молави
Суббота, 02.03.2019
22:36  Иран: интервенты снимают маски, - С.Кожемякин
17:09  Foreign Policy: Конфликт с Пакистаном свел с ума индийские СМИ
17:02  Казахстанка Юля Галышева выиграла домашний этап Кубка мира по фристайлу могулу
12:29  США делают ядерную державу из Саудовской Аравии, - А.Шпунт
12:28  American Conservative: После саммита с КНДР у США есть лишь одна цель
Архив
  © CentrAsiaВверх  
    ЦентрАзия   | 
Китайские долги: стратегическое преимущество или фундаментальная угроза?
20:11 04.03.2019

Суммарный долг КНР достиг 28 трлн долларов, как долго он еще сможет расти?

Китай сегодня позиционируется как чуть ли не эталонная мировая экономика. На первый взгляд, руководство страны сумело найти тонкий баланс между коммунистической идеей и капиталистическими способами управления. Благодаря чему Пекин сумел не только догнать лидеров, но и оказаться на ринге против США за статус мирового гегемона. С 0,3 трлн годового ВВП в 1980 году Пекин сумел подняться до 19 (по другим данным, даже 20,1) трлн долларов по итогам 2018 года.

Однако рост в 66 раз за 38 лет случился не просто так. В значительной, если не в ключевой, степени он обусловлен кредитом. Если раньше, примерно до 1998-2004 годов, деньги занимали преимущественно иностранные компании, переносившие свой бизнес в Поднебесную или расширявшие его там, то на протяжении последнего десятилетия бурную экономическую экспансию Пекин ведет "на свои". Точнее, занимает уже от своего лица и много. И вот с этого момента начинаются сложные вопросы.

Формально Поднебесная имеет инвестиционный рейтинг А1, означающий низкий кредитный риск, но до 24 мая 2017 года агентство Moody"s ставило ей Аа3 ("очень низкий кредитный риск). То есть при всех экономических успехах Пекин инвестиционную надежность несколько утратил. Хотя при этом его отношение государственного долга к национальному ВВП (49,32%) занимает 95-ю строчку из 185 стран, наблюдаемых Международным Валютным Фондом. Это, конечно, далеко от российских 19,43% (175-е место), но заведомо лучше 250,91% у Японии, 131,7% у Италии, 107,78% у США, 98,8% у Франции или 65,88% у Германии.

Вот только эти цифры не учитывают объема долгов китайских частных корпораций. По данным Financial Times, кстати подтвержденным председателем Народного банка Китая Чжоу Сяочуанем на конференции China Development Forum в 2016 году, совокупный (государственный и корпоративный) долг КНР уже к концу 2015 года достиг отметки в 20 трлн долларов или 230% от ВВП КНР на тот период.

Таким образом, получается, что для обеспечения экономической экспансии власти Китая позволили частному бизнесу занять денег в объеме 180% от ВВП или примерно 15,6 трлн долларов. Это примерно столько же, сколько сегодня составляет суммарная экономика всех стран Евросоюза вместе взятых. С тех пор размер национальной экономики Китая вырос еще в 1,8 раза, но и совокупный долг рос теми же темпами.

Статистически это очень много. Инвесторы говорят о высоком риске дефолта в Японии, совокупный (государственный и частный) долг которой составляет 379%, Греции (300%), Британии (245%) и США (244%), но при этом "китайские" 230% остаются как бы в стороне. Хотя по факту, учитывая соотношение абсолютных "размеров" экономик, долги КНР единолично превосходят общий объем остальных развитых стран мира за исключением Америки.

В значительной степени к нынешнему положению Пекин пришел вследствие попыток сначала ФРС, а потом и ЕЦБ, решить свои внутренние финансовые проблемы, особенно после "ипотечного кризиса" 2008 года, через запуск "программ количественного смягчения". А если говорить понятным языком - через выпуск ничем необеспеченных денег только потому, что у них был свой печатный станок. Имея профицитную внешнюю торговлю, Китай неизбежно засасывал изрядную часть "резаной бумаги" к себе, тем самым автоматически раздувая и собственную денежную массу. Впрочем, нельзя отрицать и вероятности собственной внутренней эмиссии юаня для поддержания выгодного для себя соотношения курсов.

В любом случае денежная масса страны (агрегат М2) уже к концу 2015 года выросла более чем в 3,5 раза по сравнению с уровнем 2007 года (с 40,3 до 139,2 трлн юаней). За последующее время она увеличилась еще больше, тогда как размер ВВП поднялся только примерно в 2,4 раза.

Пока китайская торгово-промышленная экспансия успешно развивалась, складывающуюся тенденцию можно было считать своего рода инвестиционным циклом. Создание новых компаний, расширение объемов производства и поглощение конкурентов всегда сначала требуют вложений. Тем больших, чем выше масштаб бизнеса. Обычно предполагается, что затраты будут компенсированы из прибылей будущих периодов.

Но вот именно в этом КНР сейчас начинает сталкиваться с заметными проблемами. Еще, безусловно, не критичными, однако достаточно существенными, а главное - нарастающими. Если в период 2003-2008 годов каждый кредитный юань оборачивался одним юанем роста национального ВВП, то уже к первому кварталу 2016 года тот же эффект давали только шесть юаней новых кредитов.

Иными словами, по мере увеличения общего абсолютного размера, средняя доходность китайской экономики постепенно падает. Эффект был замечен еще по показателям 2015 года, когда на фоне продолжающегося роста ВВП совокупная прибыль промышленных предприятий сократилась на 973 млрд долларов. С одной стороны, банковская система страны поднялась в 11 раз за 9 лет, до 34 трлн долларов, но, с другой, ее общая чистая прибыль сегодня фиксируется на отметке всего в 245 млрд долларов, тем самым демонстрируя доходность в 0,72% против 12-15% в среднем за первое десятилетие XXI века.

Грозным признаком является и рост доли "плохих" кредитов, в том числе признаваемые невозвратными уже составляют 0,57% от общего кредитного портфеля страны. На первый взгляд, цифра впечатления не производит, однако следует учесть, что с 2012 года происходит ежегодное удвоение ее размера. Что также важно, китайские банковские нормативы исключают из категории "проблемных" так называемые "просроченные кредиты", занося в общую кучу как простое нарушение заемщиком сроков внесения процентных выплат на несколько дней, так и длительное прекращение обслуживания займа на протяжении более полугода.

Пока стране удается относительно успешно балансировать на грани риска, периодически реализовывая разные механизмы рефинансирования, но объективно, в случае наступления сбоя, "плохими долгами" немедленно окажутся 22% общего банковского кредитного портфеля КНР. То есть практически как в Греции на момент объявления ею дефолта.

Пока в пользу Поднебесной играют два фундаментальных фактора. Во-первых, сильно положительное сальдо внешнеторгового баланса в 351,76 млрд долларов по итогам 2018 года, что примерно в 1,7 раза больше уровня годом ранее. Пока Поднебесная продает существенно больше, чем покупает, обслуживать долги, даже плохие, она остается в силах, но, являясь классической внешнеторговой экономикой, она находится в критической зависимости от продолжения экспансии.

Стоит колесу начать замедляться, и система имеет все шансы обрушиться. А именно в это место сейчас бьют американские торговые санкции. Хотя они еще в полном объеме не введены, а переговоры по условиям нового соглашения продолжаются, тем не менее на фоне совокупного успеха в целом по истекшему году, конкретно в декабре 2018-го, суммарный экспорт Поднебесной упал сразу на 4,4%, что является крупнейшим отрицательным показателем за два последних года подряд. При этом импорт страны увеличился на 5% вместо ожидавшихся аналитиками 3%.

Во-вторых, примерно половина (48,6%) из 15,6 трлн корпоративного долга сформирована внутренним займом. В том числе нелегальным. В начале "десятых" годов китайские банки активно и далеко не всегда законно привлекали для инвестирования сбережения частных граждан, заметно потяжелевшие в результате высоких темпов экономического роста страны в период с 1995 по 2010 год.

Как правило, такие инвестиции имеют наименьший уровень защищенности и максимальный - коммерческого риска. Чаще всего они вложены в компании, длительное время вообще не показывавшие никакой прибыли. Однако когда власти проблему вскрыли, выяснилось, что 54% таких займов "взяли" выходившие на коммерческий рынок госпредприятия.

Заставить их вернуть деньги классическим способом через банкротство либо очень затруднительно, либо вообще невозможно. Что в итоге вынудило власти искать методы рефинансирования должников, то есть косвенным образом переложило ответственность по их обязательствам на центральный бюджет, хотя формально долги продолжают считаться коммерческими.

В любом случае половина частного долга находится в диапазоне возможностей Народного банка Китая, тем самым повышая способность государства по управлению рисками, и только вторая половина "занята" в иностранных финансово-кредитных организациях. Впрочем, тут следует отметить стремление правительства к переформатированию проблемных госпредприятий в частные с переоформлением долгов на официальные китайские банки, что в целом проблему скорее осложняет, чем стабилизирует.

Таким образом, следует констатировать, что, хотя набравшая огромную массу китайская экономика в предстоящие 3-5 лет еще по инерции продолжит демонстрацию абсолютного роста совокупных показателей, падение ее фактической эффективности уже началось и приобрело, скорее всего, необратимый характер. Свободное пространство для дальнейшей экспансии на планете закончилось. Колонизация Африки много денег принести уже не может, ресурсы Азии вообще близки к исчерпанию, а два ключевых рынка - американский и европейский - постепенно закрываются. Особенно наглядно и быстро "кормить Китай" отказываются США.

По мере дальнейшего снижения суммарной рентабельности торговых операций перед Пекином все острее становится проблема огромного размера накопленного долга, способность обслуживания и снижения которого приобретает ключевое значение для общей экономики мира в целом.

Стоит помнить, что вроде как чисто внутренний ипотечный кризис США в 2007 году уже через год обернулся фундаментальной и весьма болезненной встряской всего международного рынка, последствия катастрофы на котором, например, для России обернулись падением номинального ВВП с 1,66 до 1,2 трлн долларов. Учитывая высокую степень зависимости мировой экономики от состояния финансов Китая, несложно предположить, что, случись нечто подобное там, мало не покажется никому.

Сможет ли Пекин за оставшееся время существенно понизить уровень перегрева своей финансовой системы - становится одним из главных вопросов стабильности мировой финансовой системы ближайших пяти лет.

Александр Запольскис

Источник - REGNUM
Постоянный адрес статьи - https://centrasia.org/newsA.php?st=1551719460
Новости Казахстана
- Рабочий график главы государства
- Рабочий график первого президента
- Премьер-Министр РК А. Мамин провел встречи с представителями крупнейших международных финансовых структур
- В Мажилисе презентованы отчеты Правительства и Счетного комитета об исполнении бюджета-2018
- О демографической ситуации за январь-март 2019 года
- Известный казахстанский ученый арестован по делу о госизмене - КНБ
- В Атырау состоялась встреча штаба кандидата в Президенты РК от ДПК "Ак жол" Дании Еспаевой с трудовым коллективом предприятия "РауанНалко"
- Представлен кандидат в сенат от Шымкента
- Казахстан и Узбекистан подписали "Дорожную карту" по защите прав трудящихся-мигрантов
- В Уральске состоялась встреча штаба кандидата в Президенты РК от ДПК "Ак жол" Дании Еспаевой с молодыми избирателями
 Перейти на версию с фреймами
  © CentrAsiaВверх