На пути к конвертации национальной валюты
Нишанбай Сиражиддинов,
к.э.н., доцент, старший координатор Центра экономических исследований

Одним из приоритетных направлений экономической политики Узбекистана на данном этапе является дальнейшая либерализация экономики, а значит и внешнеэкономической деятельности. Последняя, в свою очередь, предполагает обеспечение конвертируемости сума по текущим международным операциям. Решение этой задачи имеет первостепенное значение в достижении главной цели реформ – повышения благосостояния народа за счет более эффективного распределения и использования ресурсов, развития экспортного потенциала страны, стимулирования притока иностранных инвестиций, ускорения интеграции в мировую экономику. Как отмечал Президент Узбекистана И.А. Каримов, "либерализация валютной политики становится ключевой в целом для всей нами выработанной стратегии по углублению реформ и либерализации экономики"1.

Понимание необходимости реформ в данной сфере нашло свое отражение в Меморандуме по экономической и финансовой политике на I полугодие 2002 года2, где предусмотрены меры по дальнейшему развитию и либерализации внутреннего валютного рынка, обеспечению стабильности национальной валюты и созданию необходимых условий для поэтапного достижения конвертируемости сума по текущим операциям. В данной статье проанализированы изменения в валютной политике Узбекистана последних лет, направленные на введение конвертируемости сума по счету текущих операций, приведены основные требования МВФ по конвертируемости национальной валюты и рассмотрены сценарии либерализации рынка иностранной валюты.

Основной вывод, к которому приходит автор, заключается в том, что альтернативы у перехода к конвертируемости национальной валюты не существует. В процессе же либерализации валютного рынка наилучшие результаты дает девальвация обменного курса национальной валюты до уровня, близкого к курсу на параллельном рынке, с одновременной корректировкой всей экономической политики и с повышением роли рыночных сил в процессе установления цен и распределения ресурсов на всех рынках.

НЕОБХОДИМОСТЬ ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ РЫНКА ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ

В целях ускорения структурной перестройки экономики в конце 1996 года в Узбекистане был внедрен режим валютного рационирования, который давал возможность контролировать как объем, так и структуру импорта. Следствием этого стало значительное повышение доли инвестиционных товаров в общем объеме импорта, что сыграло положительную роль в ускорении структурной перестройки экономики.

Как показывает мировой опыт, режим валютного рационирования, для которого характерны завышенность официального обменного курса национальной валюты и наличие параллельного валютного рынка, обеспечивает желаемые результаты лишь в определенных условиях. Важнейшее из них – низкий коэффициент эластичности экспорта от обменного курса (т.е. объем экспорта слабо зависит от изменения курса национальной валюты), что может иметь место в странах с высокой долей сырьевого, прежде всего сельскохозяйственного, экспорта. Дело в том, что для аграрного сектора в целом характерна низкая ценовая эластичность предложения, связанная как со спецификой сельскохозяйственного производства, так и с особенностями крестьянской психологии. По этой причине, несмотря на завышенность обменного курса, объем экспорта значительно не сокращается. В таких случаях путем административного распределения иностранной валюты официальные власти могут оказать влияние на объем и структуру импорта, добиваясь поставленной цели. Однако подобный валютный режим обеспечивает положительный эффект лишь в краткосрочном периоде. Дело в том, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе эластичность экспорта от валютного курса неизбежно возрастает. В результате из-за завышенности обменного курса объем экспорта начинает сокращаться, что неизбежно тормозит темпы экономического роста и отрицательно сказывается на импорте инвестиционных ресурсов (экспорт, как известно, является основным источником импорта). В середине 1990-х годов узбекистанский экспорт носил ярко выраженный сырьевой характер, причем с преобладанием товаров сельскохозяйственного назначения. Так, в 1994 году хлопок-сырец составлял 56,4% общего объема экспорта страны. В этих условиях введение валютного рационирования помогло обеспечить перераспределение валютных ресурсов (в основном, от экспорта хлопкового волокна) на цели структурной перестройки. Однако к концу 90-х годов ситуация радикально изменилась: доля сельскохозяйственного сырья в общем объеме узбекистанского экспорта значительно сократилась (на хлопок-сырец в 2001 году в нем приходилось уже лишь 24,3%), что было связано как с падением мировых цен на хлопок, так и с сокращением его производства и экспорта. В изменившихся условиях для проведения дальнейших структурных реформ стали необходимы значительная девальвация сума и либерализация валютного рынка.

Надо учитывать и то, что либерализация валютного рынка будет способствовать достижению устойчивого экономического роста через:
- расширение узбекистанского экспорта и развитие экспортоориентированных производств (девальвация сума удешевит товары узбекистанских производителей на мировых рынках, а значит увеличит объемы их продаж и прибыли);
- совершенствование структуры относительных цен (либерализация валютного рынка позволит усовершенствовать структуру внутренних цен за счет их выравнивания с мировыми ценами и ужесточения конкуренции). Надо иметь в виду, что искаженные цены дают предпринимателям ложные сигналы в отношении направления использования ресурсов и снижают выгоду от участия в международном разделении труда. Более того, в среднесрочной и долгосрочной перспективе это может привести к значительным структурным издержкам, так как инвестиционные решения, принимаемые в условиях искаженных цен, при либерализации внешнеэкономической деятельности могут оказаться неэффективными. И чем дольше будут сохраняться искаженные цены, тем масштабнее будут и издержки структурной перестройки;
- устранение или сокращение параллельного рынка и непроизводительной ренты импортеров, обусловленной разницей между официальным обменным курсом и курсом параллельного рынка. Дело в том, что в условиях валютного рационирования уровень внутренних цен на импортируемые товары определяется преимущественно обменным курсом параллельного рынка. Отсюда следует, что дополнительную выгоду от завышенности официального обменного курса могут получить не только инвесторы путем импорта капитальных товаров, но и импортеры потребительских товаров, имеющие доступ к рынку иностранной валюты по официальному обменному курсу;
- макроэкономическую стабилизацию (поскольку внутренние цены в значительной степени ориентированы на обменный курс параллельного рынка, то и макроэкономическая ситуация в стране, в частности темпы инфляции, в большой степени зависят от изменений этого курса. А незначительность объемов операций и неустойчивость обменного курса на параллельном рынке могут стать одной из причин нестабильности макроэкономической ситуации в целом);
- рост притока прямых иностранных инвестиций, так как либерализация рынка иностранной валюты улучшает инвестиционный климат;
- укрепление финансовой политики (наличие свободного рынка иностранной валюты является важным фактором, дисциплинирующим органы денежно-кредитного регулирования, в то время как в условиях административного установления обменного курса часто отсутствует как монетарная, так и фискальная дисциплина, а официальный обменный курс недостаточно быстро реагирует на изменение условий внешней торговли страны).

ПО ПУТИ ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ РЫНКА ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ

Правительство Узбекистана приступило к постепенной либерализации рынка иностранной валюты с мая 2000 года. В частности, с 1 мая были унифицированы действовавшие на тот период и применявшиеся для проведения различных валютных операций биржевой и внебиржевой обменные курсы (путем девальвации биржевого курса сума до уровня внебиржевого3). Для всех операций стал применяться единый курс Центрального банка.

Следующим шагом стало разделение с 1 июля 2000 года рынка иностранной валюты на биржевой и внебиржевой рынки и перевод значительной части операций по конвертации сумов на иностранную валюту, ранее осуществлявшихся на Узбекской республиканской валютной бирже, на внебиржевой валютный рынок. При этом обменный курс сума на последнем был значительно девальвирован и установлен на уровне обменного курса параллельного рынка4.

Основными источниками средств уполномоченных банков для осуществления операций на внебиржевом валютном рынке были установлены:
- собственные ресурсы уполномоченных банков, включая нераспределенную прибыль;
- средства, поступающие от обязательной продажи хозяйствующими субъектами части выручки в иностранной валюте;
- свободные валютные средства, приобретаемые уполномоченными банками на договорной основе у своих клиентов;
- валютные средства предприятий и организаций, имеющих просроченную задолженность в сумах по платежам в бюджет и по ссудам банков, подлежащие обязательной продаже уполномоченным банкам по курсу Центрального банка Республики Узбекистан для покрытия образовавшейся задолженности;
- средства, купленные уполномоченными банками через обменные пункты и по межбанковским сделкам;
- другие привлеченные средства, размещенные в уполномоченных банках;
- покупка централизованных валютных ресурсов на Узбекской республиканской валютной бирже.

Продажа иностранной валюты на внебиржевом валютном рынке осуществлялась через следующие операции:
- погашение иностранных кредитов, не гарантированных правительством, а также кредитов уполномоченных банков в иностранной валюте, в том числе гарантированных правительством;
- конвертация сумовой выручки от реализации импортных потребительских товаров предприятиями-владельцами лицензий Центрального банка Республики Узбекистан;
- импорт продукции производственно-технического назначения, товаров, работ, услуг;
- импорт оборудования и новых технологий по инвестиционным проектам;
- восстановление средств лизингодателям (лизинговые платежи);
- репатриация части прибыли (дохода, превышения доходов над расходами), дивидендов, средств, полученных в качестве возмещения за причиненные убытки, платежей, возникших вследствие урегулирования спора в судебном порядке, и других выплат, принадлежащих иностранным инвесторам предприятий с иностранными инвестициями и полученных в установленном порядке от производственной и иной, не запрещенной законодательством деятельности в Узбекистане, кроме выплат по операциям, связанным с движением капитала;
- продажа наличной иностранной валюты через обменные пункты;
- межбанковские сделки уполномоченных банков, в том числе для подкрепления обменных пунктов5.

Одновременно были приняты меры, направленные на стимулирование экспорта и увеличение поступления иностранной валюты. В частности, согласно Указу Президента Республики Узбекистан от 5 июня 2000 года (№ УП-2613) доходы, полученные от экспорта продукции собственного производства за СКВ, были освобождены от уплаты налога на доходы (прибыль), установленная ставка налога на имущество при доле экспорта товаров собственного производства в общем объеме реализации от 20 до 50 процентов снижалась на 50%, а при доле 50 и более процентов этот налог вообще не взимался.

С 1 июля 2001 года в целях расширения внебиржевого валютного рынка все операции на внутреннем валютном рынке, за исключением операций по обслуживанию государственного внешнего долга, были переведены на внебиржевой валютный курс6. Другими словами, по курсу внебиржевого рынка стали осуществляться следующие виды операций:
- обязательная продажа экспортерами 50% валютной выручки от децентрализованного экспорта;
- покупка иностранной валюты для импорта оборудования, комплектующих изделий, сырья, материалов и услуг, обслуживания вновь привлекаемых иностранных кредитов, репатриации прибыли, дивидендов и других доходов иностранных инвесторов, оплаты и командировочных расходов. При этом на операции, проводимые по внебиржевому курсу, был отменен 5-процентный налог на покупку иностранной валюты.

В целях устойчивого развития внебиржевого валютного рынка был создан Консолидированный стабилизационный фонд, источниками которого являются часть валютных средств, привлекаемых уполномоченными банками, доходы в иностранной валюте, получаемые Центральным банком от управления валютными активами, а также валютная выручка от реализации высоколиквидной продукции по гарантированным поставкам и сверх установленного прогноза экспорта. Все операции Центрального банка на внебиржевом валютном рынке стали проводиться только через указанный Фонд. Одновременно (с 1 июля 2001 года) микрофирмы, малые и средние предприятия были освобождены от обязательной продажи части валютной выручки, поступающей от экспорта товаров (работ, услуг) собственного производства, и получили возможность осуществлять экспорт за наличную иностранную валюту через кассы учреждений банков с зачислением ее в установленном порядке на свои счета.

С 1 августа 2001 года упразднен действовавший механизм предоставления предприятиям и организациям, импортирующим готовые товары народного потребления, лицензий Центрального банка Республики Узбекистан на приоритетное право конвертации сумов в СКВ. Согласно новому порядку, конвертацию сумовых средств предприятиям и организациям, импортирующим социально значимые товары народного потребления и медикаменты, должны осуществлять уполномоченные банки на внебиржевом валютном рынке в пределах устанавливаемых банкам квартальных лимитов, определяемых Республиканской комиссией по денежно-кредитной политике7.

С 1 ноября 2001 года были унифицированы обменные курсы Центрального банка и внебиржевого валютного рынка путем девальвации первого до уровня второго8. Другими словами, операции, осуществлявшиеся по курсу Центрального банка (обслуживание кредитов в иностранной валюте, привлеченных до 1 июля 2001 года правительством Республики Узбекистан или под его гарантию, обязательная продажа валютной выручки предприятий, поступающей за счет централизованного экспорта, бухгалтерский учет, статистическая и иная отчетность по валютным операциям, а также исчисление таможенных и других обязательных платежей, были переведены на курс внебиржевого валютного рынка.

В результате предпринятых за 1999-2001 годы мер произошла значительная девальвация обменного курса сума: курса Центрального банка – почти в 5 раз, а внебиржевого рынка – в 3,5 раза. То, что за этот же период потребительские цены выросли в 2,6 раза, а дефлятор ВВП – в 3 раза, говорит о некотором снижении реального обменного курса сума и повышении конкурентоспособности отечественных производителей. Однако, для выравнивания обменных курсов Центрального банка и параллельного рынка этого было недостаточно. Поэтому в уже упоминавшемся Меморандуме по экономической и финансовой политике на I полугодие 2002 года предусмотрены меры по дальнейшей либерализации внешнеэкономической деятельности и валютного режима, созданию необходимых условий для обеспечения конвертируемости национальной валюты по текущим международным операциям.

ДОСТИЖЕНИЕ КОНВЕРТИРУЕМОСТИ НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЫ ПО СЧЕТУ ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ

Главной целью экономической программы правительства Узбекистана на первое полугодие 2002 года является поэтапное повышение роли рыночных сил в установлении цен и распределении ресурсов. В качестве важного шага в этом направлении планируются постепенное снятие всех ограничений на доступ к иностранной валюте по счету текущих операций и достижение унификации обменных курсов. Однако надо иметь в виду, что возможны различные варианты унификации обменных курсов с различными последствиями для занятости и объема производства, состояния государственного бюджета, платежного баланса, внешнего долга, монетарных параметров, официальных международных резервов и макроэкономической стабильности. Поскольку последствия либерализации рынка иностранной валюты во многом зависят от форм и методов ее реализации, попытаемся проанализировать последствия трех вероятных вариантов перехода к свободной конвертации сума по счету текущих операций:
1) немедленная отмена всех существующих на внутреннем валютном рынке ограничений без существенной девальвации обменного курса Центрального банка (сценарий сдерживания завышенного обменного курса);
2) немедленная отмена всех существующих на внутреннем валютном рынке ограничений с существенной девальвацией обменного курса Центрального банка;
3) постепенная отмена валютных ограничений и девальвация обменного курса ЦБ до равновесного уровня.

При первом варианте унификация обменных курсов будет достигаться больше за счет повышения курса национальной валюты на параллельном валютном рынке, так как значительная часть спроса на иностранную валюту на параллельном рынке перейдет на официальный рынок. Преимущество этого подхода в том, что в краткосрочной перспективе не произойдет роста государственных расходов и расходов по обслуживанию внешнего долга.

Однако в соответствии с данным сценарием балансирование спроса и предложения на внутреннем валютном рынке может быть достигнуто либо путем усиления протекционизма по отношению к импорту, либо за счет значительного увеличения предложения иностранной валюты со стороны Центрального банка. К тому же в обоих случаях потребуется одновременное ужесточение денежно-кредитной политики.

Сдерживание импорта путем усиления протекционизма (повышение налогов на импорт, ужесточение технических барьеров), хотя и может предотвратить ухудшение платежного баланса, является не самым эффективным инструментом регулирования, т.к. не стимулирует развитие экспорта и экспортного потенциала, увеличивает издержки производства отечественных производителей (в т.ч. и экспортеров) в результате роста цен на промежуточные товары и услуги, снижает конкурентоспособность национальной экономики, способствует искажению относительных цен, неэффективному распределению и использованию ресурсов и в конечном счете ведет к замедлению темпов экономического развития (по сравнению с другими альтернативными возможностями). Балансирование спроса и предложения за счет значительного увеличения предложения иностранной валюты со стороны Центрального банка неизбежно ведет к истощению официальных резервов. Повышение же обменного курса национальной валюты на параллельном рынке будет иметь своим следствием резкое ухудшение конкурентоспособности отечественных производителей из-за снижения цен импортных товаров, банкротство импортозамещающих производств, стагнацию экспорта, ухудшение платежного баланса, значительный рост внешнего долга. Все это, в сочетании с необходимостью резкого ужесточения монетарной и фискальной политики для восстановления равновесия на валютном рынке, может привести к сокращению ВВП и увеличению безработицы. Более того, осознание хозяйствующими субъектами завышенности обменного курса национальной валюты и ожидание ее девальвации будут идти во вред стабилизации макроэкономической ситуации, подрывать доверие хозяйствующих субъектов к национальной валюте, усиливать долларизацию экономики и отток капитала. Реализация данного сценария перехода к конвертируемости национальной валюты по счету текущих операций в конечном итоге потребует существенной девальвации национальной валюты со значительными структурными издержками и упущенными возможностями.

По второму варианту перехода к конвертируемости национальной валюты по счету текущих операций сбалансированность спроса и предложения на внутреннем валютном рынке достигается при равновесном уровне обменного курса. Причем реализация этого варианта не приведет к значительному росту внутренних цен, ориентированных в основном на курс параллельного рынка. Некоторое подорожание импортных товаров может быть обусловлено увеличением сумового эквивалента транспортных расходов и платежей по импорту, поскольку эти расходы в сумовом эквиваленте будет расти пропорционально росту обменного курса иностранной валюты, устанавливаемого Центральным банком. Однако при соответствующей корректировке внешнеторговой политики, которая в настоящее время подстроена под существующий режим валютного регулирования9, изменение цен импортных товаров народного потребления будет минимальным. Не менее важно и то, что реализация данного сценария повысит конкурентоспособность отечественных производителей и ускорит рост экспорта, тогда как стимулов для существенного увеличения импорта практически не будет.

Отрицательные последствия реализации этого сценария: значительная девальвация сума может привести к значительному росту расходов по обслуживанию внешнего долга и к неспособности ряда заемщиков, работающих на внутренний рынок, изыскивать достаточные сумовые средства для приобретения иностранной валюты и своевременного обслуживания внешних кредитов. Это может негативно отражаться на их финансовом положении, состоянии обслуживающих их банков и государственного бюджета (через механизм правительственных гарантий внешним заимствованиям). Во избежание возникновения значительного дефицита государственного бюджета может потребоваться жесткий пересмотр государственных расходов, в первую очередь инвестиционных.

В то же время снижение обменного курса до равновесного уровня дает правительству больше простора для маневров в краткосрочной перспективе в проведении монетарной и фискальной политики (так как нет необходимости в резком ужесточении финансовой дисциплины). Следует также учитывать возможности роста доходной части государственного бюджета в результате девальвации обменного курса за счет поступлений от экспортных и импортных платежей (пошлин, акцизов и НДС), продажи валютной выручки от экспорта государством части хлопкового волокна10, увеличения налоговых поступлений от экспортеров, особенно производящих сырьевые товары.

В целом при организации частичной государственной поддержки за счет неинфляционных источников, а также помощи международных финансовых организаций проблема обслуживания внешнего долга может быть преодолена. В среднесрочной и долгосрочной перспективе удорожание внешних заимствований в сумовом выражении из-за значительной девальвации национальной валюты потребует от хозяйствующих субъектов изыскивать внутренние инвестиционные источники. Иностранные инвестиции будут привлекаться только в те отрасли экономики, где они окупаются и где страна имеет или потенциально может иметь сравнительное преимущество. Все это приведет к сокращению задолженности предприятий, снижению долгового бремени и повышению эффективности распределения и использования ресурсов.

Третий сценарий – своего рода компромиссный вариант между первым и вторым вариантами, поскольку предполагает поэтапную отмену валютных ограничений и девальвацию официального обменного курса. При реализации данного сценария, вероятнее всего, будет происходить постепенное снижение обменного курса сума, устанавливаемого Центральным банком, и повышение обменного курса сума на параллельном рынке по мере отмены валютных ограничений на официальном валютном рынке.

По сравнению со вторым сценарием этот вариант имеет то преимущество, что постепенная, а не разовая девальвация обменного курса сума может позволить предприятиям-заемщикам изыскать дополнительные сумовые ресурсы, за счет чего возможно некоторое смягчение проблем с выплатой внешней задолженности.

В то же время реализация этого сценария требует значительного ужесточения денежно-кредитной политики с самого начала процесса либерализации, иначе унификационная девальвация обменного курса превратится в "погоню за собственным хвостом", когда девальвация официального курса будет приводить к аналогичному падению курса параллельного рынка. Это означает, что у правительства останется очень небольшое поле для маневров в области проведения монетарной и фискальной политики. А обеспечение относительной стабильности обменного курса и макроэкономической стабильности после унификации обменного курса во многом будет зависеть от того, на каком уровне произойдет унификация. Если ограничения по доступу к официальному рынку иностранной валюты будут сниматься быстрее, чем девальвация обменного курса сума, устанавливаемого Центральным банком, то обменный курс унифицируется на уровне, близком к курсу Центрального банка, так как спрос на иностранную валюту по мере отмены ограничений будет постепенно переходить на официальный рынок. При этом проявятся все недостатки первого сценария перехода к конвертируемости сума по счету текущих операций. Если же девальвация обменного курса сума, устанавливаемого Центральным банком, будет происходить быстрее, чем снятие ограничений в доступе к официальному рынку иностранной валюты, то унификация обменного курса произойдет на уровне, близком к равновесному. Это позволит сдержать ажиотажный рост спроса на иностранную валюту со стороны вновь допускаемых на официальный рынок импортеров до достижения унификации обменных курсов. Следовательно, последствия реализации этого сценария будут больше похожи на результаты второго сценария, хотя и с некоторым временным лагом.

Для успешной реализации третьего сценария необходимы четкий график девальвации и снятия ограничений в доступе к официальному рынку иностранной валюты, широкое его освещение и соблюдение. Неопределенность в сохранении ограничений по доступу к официальному рынку иностранной валюты при ускоренной девальвации сума может привести у существенному снижению обменного курса национальной валюты на параллельном рынке и ухудшению макроэкономической стабильности.

* * *

Достижение текущей конвертируемости национальной валюты окажет позитивное воздействие на инвестиционный климат в Узбекистане, повысит эффективность распределения и использования ресурсов, будет способствовать структурной перестройке экономики и ускорению ее интеграции с мировым хозяйством. Однако эти процессы будут носить, скорее всего, среднесрочный и долгосрочный характер и принесут ожидаемые результаты после стабилизации экономической и финансовой систем. Многое будет зависеть от выбора сценария перехода к текущей конвертируемости сума. Однако при любом сценарии достижение относительной стабильности обменного курса и макроэкономической ситуации, переход к устойчивому экономическому росту требуют дальнейшего углубления реформ во всех сферах экономики. В частности, потребуются корректировка денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политик в направлении их ужесточения, повышение роли рыночных сил в установлении цен и распределении ресурсов, повышение доверия населения к финансовой системе путем реформирования банковской системы и развития рынка капитала. Только решение этих проблем способно обеспечить стимулирование сбережений, приток инвестиций, легализацию теневого сектора, структурную перестройку экономики, а следовательно, и переход к устойчивому экономическому росту.

ПРИЛОЖЕНИЯ:
Источник: доклад ЦЭИ "Анализ состояния валютного рынка и переход к текущей конвертируемости национальной валюты".

1. Требования к конвертируемости национальной валюты по текущим международным операциям

Статья VIII Соглашения о Международном валютном фонде (МВФ) содержит следующие требования к членам этой организации:
- ни одно государство-член МВФ не налагает ограничений на производство платежей и переводов по текущим международным операциям без утверждения Фондом;
- исполнение валютных контрактов с использованием валюты любого государства-члена, которые идут вразрез с правилами валютных операций такого государства, соответствующими настоящему Соглашению, не может быть обеспечено на территории ни одного государства-члена МВФ;
- ни одно государство-член МВФ не участвует и не позволяет никаким из своих фискальных агентов участвовать в каких-либо дискриминационных валютных соглашениях или использовать практику множественных обменных курсов;
- фонд может требовать от государства-члена МВФ предоставления ему такой информации, которую он считает необходимой для ведения его дел, включая в качестве минимума данные о стране по следующим позициям:
официальные авуары в стране и за рубежом (в золоте и в иностранной валюте);
добыча, экспорт и импорт золота по странам назначения и происхождения;
общий объем экспорта и импорта по странам назначения и происхождения;
внешний платежный баланс и др.
- В случаях, когда государство-член МВФ получает в особых или временно сложившихся условиях полномочия сохранить или вводить ограничения на валютные операции, между государствами-членами МВФ проводятся консультации с целью внесения взаимно приемлемых поправок;
- каждое государство-член МВФ принимает обязательство сотрудничать с Фондом и другими государствами-членами по обеспечению того, чтобы политика этого государства по отношению к резервным активам не противоречила задачам совершенствования международного надзора за состоянием международной ликвидности и резервными активами международной валютной системы.

Государство, принявшее на себя обязательство обеспечить конвертацию по текущим платежам, не имеет права (без утверждения Фондом) устанавливать ограничения по платежам, которые производятся в целях, отличных от перевода капитала, и включают:
– все платежи, подлежащие выплате в связи с ведением внешней торговли, иной текущей деятельности, включая услуги, а также в связи с работой обычных краткосрочных банковских механизмов;
– платежи, подлежащие выплате в форме процентов по ссудам и в форме чистого дохода от иных инвестиций;
– выплаты умеренных сумм в счет погашения ссуд или в счет амортизации прямых инвестиций;
– умеренные суммы частных переводов на текущие расходы семей из-за границы.

После проведения консультаций с заинтересованными государствами-членами Фонд может установить, должны ли определенные операции относиться к текущим операциям или операциям с капиталом.

До принятия на себя обязательств по статье VIII государствам-членам МВФ дается право воспользоваться положением (статья XIV), в соответствии с которым можно сохранять и приспосабливать к меняющимся обстоятельствам те ограничения на платежи и переводы средств по текущим международным операциям, которые действовали на дату их вступления в Фонд. При этом страны принимают на себя обязательства не ухудшать валютный режим и не вводить дополнительные валютные ограничения.

2. Классификация валютных операций в соответствии с законодательством Республики Узбекистан

В соответствии с Законом Республики Узбекистан "О валютном регулировании" валютные операции подразделяются на текущие операции и операции, связанные с движением капитала.

К текущим валютным операциям относятся:
- операции расчетов по экспорту и импорту товаров, купли-продажи валютных ценностей, реализации прав на интеллектуальную собственность, расчетов без отсрочки платежа, не предполагающих предоставления или привлечения заемных средств;
- переводы за границу и из-за границы процентов, дивидендов и иных доходов по банковским вкладам, кредитам, инвестициям и прочим финансовым операциям;
- переводы неторгового характера – заработной платы, пенсий, алиментов, наследства и другие аналогичные операции.

В число валютных операций, связанных с движением капитала, входят:
- инвестиции, в том числе приобретение и продажа ценных бумаг;
- предоставление и получение кредитов;
- привлечение средств и размещение их на счетах и во вкладах;
- финансовые операции для осуществления платежей или перехода права собственности через определенный срок на валютные ценности.

3. Курс национальной валюты: завысить или занизить?

Как завышение, так и занижение обменного курса относительно равновесного уровня имеют свои преимущества и недостатки.

При удешевлении национальной валюты экономика сталкивается с трудностями в виде роста цен, удорожания импорта, зато стимулируются экспорт, экономический рост и улучшается платежный баланс.

Завышение стоимости национальной валюты благотворно сказывается на ценах (политика использования обменного курса в качестве "инфляционного якоря"), стимулирует импорт, зато ухудшает платежный баланс и экономический рост.

Международный опыт показывает, что страны с большим внутренним рынком (в основном, развитые) предпочитают в целом поддерживать нейтральный или несколько завышенный обменный курс в увязке с мерами протекционистской торговой политики для защиты от дешевого импорта. Страны же, ориентированные на экономический рост за счет расширения экспорта, искусственно занижают курс своей национальной валюты в целях повышения конкурентоспособности своих товаров. Например, в странах Юго-Восточной Азии, выбравших экспортоориентированный рост в качестве стратегии экономической политики (Южная Корея, Тайвань, Таиланд, Сингапур), в течение десятилетий обменный курс национальной валюты был в среднем на 40% ниже равновесного уровня.

ПРИМЕЧАНИЯ:

1 Доклад на заседании Кабинета Министров, посвященном итогам социально-экономического развития и реформирования экономики за I полугодие 2000 г., 21 июля 2000 г. – Каримов И.А. "За процветание Родины каждый из нас в ответе", т.9. – Т. "Узбекистон", 2001, с.39.
2 См. Меморандум по вопросам экономической и финансовой политики на период с 1 января по 30 июня 2002 года в рамках Программы, осуществляемой под наблюдением сотрудников МВФ. – "Бизнес-вестник Востока", 14.02.2002.
3 См. Постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан от 28 апреля 2000 года "О совершенствовании порядка учета и отчетности по валютным и экспортно-импортным операциям".
4 Хотя де-юре уполномоченным банкам было предоставлено право самостоятельно определять курсы покупки и продажи иностранной валюты на внебиржевом валютном рынке, де-факто Центральный банк контролировал уровень обменного курса на последнем. В результате сохранения государственного контроля как над уровнем обменного курса, так и над доступом хозяйствующих субъектов к официальным рынкам иностранной валюты, рост обменного курса иностранных валют на параллельном рынке вскоре начал значительно опережать рост курса внебиржевого рынка.
5 Согласно приложению № 2 к Постановлению Кабинета Министров Республики Узбекистан от 29 июня 2000 г. № 245 "Временное положение о порядке совершения операций на внебиржевом валютном рынке".
6 См. Постановления Кабинета Министров Республики Узбекистан от 22 июня 2001 года № 263 "О мерах по дальнейшей либерализации валютного рынка", а также от 11 июля 2001 года № 294 "О мерах по организации функционирования внебиржевого валютного рынка".
7 См. Постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан от 18 июля 2001 года "О дополнительных мерах по либерализации внебиржевого валютного рынка".
8 См. Постановление Кабинета Министров Республики Узбекистан от 25 октября 2001 года "О мерах по унификации обменных курсов на внутреннем валютном рынке".
9 Эти вопросы рассмотрены в докладе ЦЭИ "Регулирование внешней торговли Узбекистана в условиях либерализации экономики".
10 В частности, согласно упоминавшемуся Меморандуму, закупки хлопка-волокна на государственные нужды из урожая 2002 года будут установлены на уровне 30 процентов от объема производства по государственной закупочной цене, которая ниже мировой.

2002 Выпуск 8