На финансовом рынке Казахстана уже в ближайшем будущем должны произойти перемены. Причем, перемены со знаком плюс.

> Два крупных игрока - Государственный накопительный пенсионный фонд и Народный банк Казахстана - ожидают вхождения в свой капитал иностранных инвесторов, что, безусловно, станет знаковым событием для Казахстана.

Всех на продажу

Народный банк ждет прихода стратегического инвестора уже больше года. Несколько раз даты объявления о сделке переносились по понятным причинам. Судя по просачивающейся информации, круг переговорщиков за это время значительно расширился, а шанса договориться с кем бы то ни было, не прибавлялось.

Наконец в конце 2005 года председатель правления Народного банка Григорий Марченко сообщил, что претендентов на покупку части акций достаточно много - в частности, переговоры параллельно ведутся с девятью инвесторами. Интерес к казахстанскому банку у них огромный, но, учитывая тот факт, что совет директоров и акционеры банка не собираются терять контроль над собственностью (продаваемый пакет составляет от 25 процентов плюс одна акция до 50 процентов), потенциальные покупатели находятся в глубоких раздумьях. Более того, на определенном этапе один из инвесторов, когда все формальности были с ним уже согласованы, неожиданно захотел купить контрольный пакет, а поскольку это не входит в планы собственников, то сделка не состоялась.

Тем не менее, переговоры ведутся и поныне - есть надежда, что уж в 2006 году в Народный банк стратегический инвестор точно придет.

У ГНПФ со стратегическим инвестором ситуация гораздо определеннее. В Казахстанский пенсионный фонд собирается войти Европейский банк реконструкции и развития (он на финансовом рынке Казахстана не новичок: активно сотрудничает с нашими банками, имеет свою долю в Банке ТуранАлем).

ЕБРР купит 10 процентов акций ГНПФ в виде дополнительной эмиссии. Цена сделки обсуждается, но, согласно предварительной договоренности, ЕБРР купит акции фонда по балансовой стоимости, которая в данный момент отражает стоимость по финансовой отчетности компании.

Итог работы компании будет подведен на последнюю отчетную дату перед заключением сделки, и затем определена балансовая стоимость одной акции.

В настоящее время пенсионным фондом владеют правительство и Национальный банк (36 и 64 процента акций соответственно) и вопрос о его продаже давно стоит на повестке дня. Еще при создании ГНПФ в 1997 году, когда на тот момент он имел доминирующую долю на рынке пенсионных услуг, правительство предполагало: как только на рынке появятся и утвердятся частные пенсионные фонды, а доля ГНПФ уменьшится до 25-28 процентов, фонд необходимо будет приватизировать. Частные фонды давно уже встали на ноги (некоторые из них по отдельным показателям, например, по размеру пенсионных активов, уже опережают госфонд), совокупная доля ГНПФ на рынке меньше оговоренной в условиях приватизации, но вопрос о продаже фонда тянется более двух лет. Действительно, задача приватизации непростая: фонд должен попасть в надежные профессиональные руки, поскольку здесь затрагиваются социальные интересы миллионов граждан страны - количество вкладчиков ГНПФ превышает 2,2 миллиона человек. И, возможно, приобретение такого миноритарного акционера как ЕБРР и есть ход конем. ЕБРР окажет фонду техническую помощь, поможет внедрить системы корпоративного управления и управления рисками. Но при этом банк тоже имеет свою выгоду, покупает-то он фонд не по рыночной, а по балансовой стоимости, которые могут расходиться, и довольно значительно. То, что большинство казахстанских предприятий сегодня недооценено, факт известный: они не работают на фондовом рынке, не занимаются повышением своей капитализации, не размещают в открытом режиме свои акции. И ГНПФ не исключение. Так что, заплатив за 10 процентов акций ГНПФ 2 миллиона долларов (по приблизительным подсчетам), банк уже получает выгоду. Если же ему удастся путем своего участия в управлении фондом, повысить стоимость акций ГНПФ, то он получит двойную выгоду. Впрочем, и государство в накладе не останется: приватизация фонда будет проведена уже по рыночной стоимости. В предстоящей приватизации могут поучаствовать другие иностранные компании, имеющие богатый опыт оказания услуг на финансовом рынке. Председатель совета директоров ГНПФ Гульбану Айманбетова заявляет: "То, что ЕБРР начинает работать с ГНПФ - это прецедент, и он вызывает интерес к активам фонда у многих международных инвесторов".

Обаятельный и привлекательный

Образ иностранного инвестора для казахстанских финансовых институтов остается довольно привлекательным, даже несмотря на то, что многие банки, фонды, страховые организации, как говорится, сами с усами.

Хотя большинство из них работает на рынке много лет, и им удалось освоить сложную науку ведения финансового бизнеса в рыночных условиях, тем не менее, они знают, что желаемое западное качество во всех отношениях (качество менеджмента, качество оказания финансовых услуг, само содержание этих услуг и т.д.) пока еще остается недосягаемым.

Именно поэтому приход стратегических инвесторов может сыграть положительную роль не только для того института, куда придет инвестор, а для рынка в целом.

Во-первых, обострится конкуренция, что заставит всех участников рынка вести свой бизнес более эффективно. Во-вторых, "первооткрыватели" нашего рынка за собой приведут других западных игроков, которым тоже захочется играть по-крупному.

Не исключено, что новые инвесторы захотят не только входить в капитал казахстанских финансовых институтов, но и покупать их, с уже хорошо налаженной сетью филиалов и представительств. Такой интерес иностранных инвесторов вполне сможет со временем сдвинуть с мертвой точки фондовый рынок, поскольку иностранные инвесторы проще относятся к вопросам "размывания собственности". Они охотнее выставляют акции на продажу, для них наипервейший вопрос - капитализация и состоятельность их бизнеса.

Третья выгода от прихода иностранных инвесторов: с их помощью мы сможем более продуктивно и безболезненно встроиться в глобальную финансовую систему, о чем мечтает любая страна переходного периода. Это даст возможность для наших финансовых институтов активнее выходить на западные рынки капитала, иметь совместные проекты с глобальными игроками, и, значит, расти и развиваться не по наитию, а по экономическим законам.

Амангельды Киртаев, специально для Gazeta.kz
01/02/2006