Рецессия или депрессия?

Первый квартал нового года стал для мировой экономики весьма нерадужным. Несмотря на все принимаемые меры, Международный валютный фонд предрекает мировую рецессию. И лишь Казахстану предсказывают "светлое будущее"

Больше других в первом квартале пострадали рынки США. Неоднократное снижение Федеральной резервной системой учетной ставки не помогло. И если в начале года главные дискуссии на Уолл-стрит касались вопроса, сможет ли США избежать рецессии, то теперь экономисты высчитывают, насколько длительной и глубокой она будет. При этом многие считают, что даже в случае, если ФРС опустит ставку до нуля, это вряд ли поможет исправить ситуацию. (С начала года базовая ставка ФРС снизилась на 2 процентных пункта - с 4,25 до 2,25 процента. Впервые за последние 20 лет ставка была единовременно снижена на 0,75 пункта, причем это произошло дважды в течение двух месяцев.)
В среду председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке впервые признал возможность спада в американской экономике. "Реальный ВВП, вероятно, вырастет слабо или вообще не увеличится в течение 1-го полугодия 2008 года, а может даже немного сократиться", - сказал Бернанке. (Последний раз рецессия, то есть сокращение объема ВВП с учетом инфляции, длилась в США с марта по ноябрь 2001 года.) Рынки моментально отреагировали на заявления Бернанке снижением курса американской валюты.
Однако министр финансов США Генри Полсон сказал, что страхи относительно скатывания мировой экономики в рецессию "немного преувеличены". По его словам, американская экономика резко замедляется и риски остаются нисходящими. Что же касается рынков капитала, то, как заметил Полсон, "пройдет еще некоторое время, но у меня есть сильная уверенность в наших рынках".
Возможно, такую уверенность министру финансов США внушает разработанная им программа реформы регулирования финансовой системы Америки, которую уже называют самой радикальной со времен Великой депрессии. "Наша первоочередная и самая насущная задача - остановить кризис на рынке капитала и спад на рынке жилья, это останется нашим приоритетом", - сказал Полсон, пояснив, что реформа наделяет ФРС широкими полномочиями для осуществления контроля над ситуацией на бирже. Будет также создана Федеральная комиссия по ипотеке, которая будет устанавливать стандарты для лицензирования ипотечных брокеров. Правда, как замечает сам Генри Полсон, для завершения его амбициозного плана модернизации потребуется много лет и этот процесс завершится лишь после стабилизации рынков.
Волатильность (изменчивость цен) на фондовом рынке США в прошедшем квартале была самой высокой со времен мирового экономического кризиса 30-х годов. В первом квартале американский Standard & Poor’s 500 менялся более чем на 1 процент в течение 51 процента торговых сессий, что является самой большой величиной с 1934 года. Только за первый квартал этот индекс потерял 1001,93 пункта, что стало исторически большим значением для первого квартала. Фондовый индекс Dow Jones Industrial Average с начала года опустился на 7,6 процента, что стало максимальным падением за 5 с половиной лет.
Похожая ситуация и на азиатских рынках. Японская экономика напугана укреплением йены к доллару и снижением потребительского спроса в Америке на экспортные товары из Азии. За год региональный индекс MSCI Asia Pasific, по данным агентства Bloomberg, упал на 13,6 процента, что является наихудшим для этого индикатора показателем с сентября 2002 года.
Европа также скатывается вниз вслед за Америкой. Правда, не в таких масштабах. Однако уже в марте инфляция в зоне евро впервые за 9 лет существования евровалюты достигла отметки в 3,5 процента годовых. Индекс деловой активности в промышленном секторе в еврозоне упал с 52,3 в феврале до 52,0 в марте. (Значение индекса выше 50 пунктов говорит о развитии сектора, ниже 50 - о снижении.)
10 апреля состоится очередное заседание ЕЦБ, на котором, возможно, ЕЦБ придется ухудшить прогноз темпов роста экономики еврозоны на этот год.
Если рассматривать европейские страны по отдельности, то ситуация весьма удручающая. Франция увеличила бюджетный дефицит и госдолг страны за 2007 год по сравнению с начальными прогнозами. Дефицит бюджета составил в 2007 году 2,7 процента ВВП по сравнению с ожидавшимися 2,4 процента. Госдолг вырос на 5,2 процента и составил 64,2 процента ВВП. (Для примера: в Казахстане госдолг составляет порядка 7 процентов ВВП, валовой же внешний долг - порядка 96 процентов.) Ожидаемый рост производства же в 2008 году снижен и не достигает 1,5 процента. Аналогичная ситуация сложилась в Германии и Великобритании. Британский фунт за 1 квартал упал до исторического минимума по отношению к евро после сообщения о снижении потребительского доверия в стране до самого низкого уровня за последние 15 лет. Евро теперь стоит на 7,5 процента дороже, чем в начале года.
Негативную общемировую тенденцию подтверждает тот факт, что объем сделок по слиянию и поглощению (M&A) в мире упал в первом квартале 2008 года до минимального уровня за последние четыре года. Согласно предварительным данным компании Dealogic, объем объявленных сделок составил 652 миллиарда долларов, что на 40 процентов ниже аналогичного периода прошлого года. Этот показатель является самым низким с первого квартала 2004 года. Объем частных сделок по продаже акций упал на 71 процент - до 52,6 миллиарда долларов. Правда, стратегические сделки по-прежнему осуществляются, особенно в горнодобывающем и энергетическом секторах, а также в странах emerging markets.
Видимо, именно поэтому ситуация с казахстанской экономикой оценивается как весьма позитивная. Выступая на прошлой неделе на II Центральноазиатской инвестиционной конференции, представители Citigroup и NYSE Euronext положительно оценили развитие экономики Казахстана и прогнозировали ее рост. Исполнительный директор NYSE Euronext Мартин Шарбонньер заметила, что "Казахстан является одной из самых экономически благополучных стран региона СНГ. И я бы в основном отметила два ключевых индикатора - это рост ВВП и, конечно, наличие природных ресурсов".
Директор инвестиционного финансирования Сitigroup по Казахстану и Украине Дэвид Уолкер отметил: "Посмотрев параметры в Казахстане, мы считаем, что ситуация все равно хорошая, и она должна выпрямиться. Мы уверены, что у Казахстана хорошие перспективы (экономического развития) в глобальном масштабе. Их необходимо продавать более агрессивно в международном, внутреннем, региональном масштабах". В частности, имелось в виду географическое положение РК: "Крупные растущие рынки Индии и Китая на востоке, европейские рынки очень близко находятся, а также есть Ближний Восток с большим количеством наличности. И в регионе есть запасы нефти, золота, цинка, урана и так далее".
Кроме того, эксперты отметили, что "правительство Казахстана отреагировало очень мудро, обеспечивая ликвидность на рынке, но не чрезмерную, и Национальный банк очень хорошо работает над стабилизацией валюты". Тем временем Нацбанк объявил, что пока не будет изменять ставку рефинансирования, оставив ее на уровне 11 процентов годовых. Последний раз ставка рефинансирования в Казахстане повышалась 1 декабря прошлого года.
Тем временем МВФ снизил прогноз по темпам роста мировой экономики. По мнению экономистов, она вырастет в 2008 году на 3,7 процента, тогда как в январе ожидался рост в 4,1 процента, а в июле 2007 года - 5,2 процента. Вероятность снижения мировых темпов роста в 2008 и 2009 годах до уровня ниже 3 процентов МВФ оценил в 25 процентов. В сообщении фонда говорится, что такие темпы эквивалентны "всемирной рецессии".
Рост ВВП США в 2008 году оценивается МВФ на уровне 0,5 процента (в 2007 году он составил 2,2 процента). В 2009 году оживления также не ожидается, темпы роста по прогнозу фонда не превысят 0,6 процента.
Экономика еврозоны замедлится до 1,3 процента по сравнению с 2,7 процента в прошлом году. Темпы роста экономики Китая снизятся до 9,3 процента по сравнению с 11,5 по итогам 2007 года и 10 процентами, спрогнозированными в январе. ВВП Японии, по прогнозам, вырастет на 1,4 процента, а всего Азиатско-Тихоокеанского региона без учета Японии - на 7,6 процента (ранее ожидалось 8,2).

Юлиана Жихорь
11.04.2008