Дешевый пай

Кризис на банковском рынке привел к резкому замедлению роста доходов ПИФов и оттоку их активов

Последние семь месяцев оказались непростыми для рынка коллективных инвестиций в Казахстане. За это время индекс ПИФКЗ (отражает среднюю доходность рынка) вырос менее чем на 0,5 пункта (+ 0,04 %). За аналогичный период прошлого года рост составлял +7,4%. Пик падения наблюдался в конце ноября 2007 года – как раз в это время начались проблемы на финансовых рынках, связанные с ипотечным кризисом в США. Начавшийся в декабре рост оказался слабым. Текущее значение среднегодовой доходности индекса ПИФКЗ составляет 7,19%, притом что ставка по депозитам – примерно 8,5% годовых. Неудивительно, что далеко не все паевые инвестиционные фонды (ПИФ) оказались в плюсе.

Узок круг этих ПИФов

Немногим более половины паевых открытых и интервальных фондов показали положительный прирост стоимости паев за исследуемый период времени. Отметим, что годом ранее рост был зафиксирован у всех работающих на тот момент фондов. В тройку лидеров по приросту цены пая за этот период вошли фонды: "Фаворит" (УК "Real-Invest.kz", +12,85%), "Алмазный Дом" (УК "Asia Broker Services", +5,06%) и "Казначейство" (УК "Сентрас Секьюритиз", +4,66 %). Однако если сравнивать приросты стоимости паев с прошлогодними значениями, то они незначительны. Например, прирост по фонду "Алмазный Дом" за аналогичный промежуток времени годом раньше составил +20,17% (стоимость паев взята за 1 апреля 2008 г.).

В условиях текущей неопределенности рынка особое место приобретает умение менеджеров компании качественно и оперативно управлять своими активами. Из фондов, входящих в рейтинг "TOP10: Доходность–Риск" (открытые и интервальные фонды, работающие более 18 месяцев), за исследуемый период только четыре фонда оказались в "зеленом коридоре", показав приемлемый уровень управления рисками: "Фаворит" (УК "Real-Invest.kz"), "RESMI Монетный двор" (ИФД RESMI), "ПайДа" (УК "Казкоммерц Секьюритиз") и фонд "Казначейство" (УК "Сентрас Секьюритиз").

Время покупать

Оценивая рынок открытых и интервальных паевых фондов по сумме привлеченных активов, следует отметить, что за период с октября 2007 года по апрель 2008−го включительно наблюдался существенный отток средств пайшиков. В результате общий отток из открытых и интервальных фондов составил более 30% от всех активов, находящихся в управлении (только открытые и интервальные паевые фонды). В целом все компании можно разделить на три основные группы. Первая группа состоит из компаний, которым удалось не только удержать своих клиентов, но также привлечь новых. Вторая группа – компании, которые смогли сохранить активы на прежнем уровне. А третья, самая многочисленная группа, потеряла значительную часть своих активов. Лидером по привлечению активов оказался фонд "Фаворит" (УК "Real-Invest.kz"), он за указанный период смог привлечь почти 267 млн тенге. Среди аутсайдеров один из самых старейших фондов – "БТА Доходный" (УК "ТуранАлем Секьюритис"), он потерял более половины всех своих активов (около 373 млн тенге). И хотя за это время были запущены еще несколько паевых фондов, это не оказало существенного влияния на негативный тренд.

Результаты работы отрасли паевых инвестиций с начала 2008 года, как было отмечено ранее, оказались очень волатильными, так как на рынке превалируют спекулятивные настроения. Это связано с тем, что, с одной стороны, большинство активов уже стали недооцененными, а с другой – финансовый сектор все еще испытывает неопределенность в связи с ипотечным кризисом и ожиданием рецессии в США.

Однако, учитывая то, что инвестировать в ПИФы рекомендуется более чем на один год, низкие цены на активы сегодня могут являться сигналом для приобретения паев казахстанских ПИФов.

Олег Юн, Управляющий партнер компании Invest-Market.kz

Вячеслав Левин, Партнер компании Invest-Market.kz

[10.05.2008]