Новость о банкротстве Lehman Brothers и проблемы крупнейшей страховой компании AIG вызвали значительное падение международных фондовых индексов в начале недели. А уже в среду российская Московская межбанковская валютная биржа приостановила торги. Не стал исключением и Казахстан. Индекс акций KASE только по итогам торгов во вторник упал на 6%. Оценку последствиям событий на международных фондовых площадках для финансового и валютного рынка Казахстана мы попросили дать экспертов.

Казахстан не остался в стороне от падения всех фондовых рынков, считает вице-президент Казахстанской фондовой биржи Андрей ЦАЛЮК. И это понятно, так как влияние последних событий на международных рынках капитала на казахстанскую фондовую биржу осуществляется через распродажу институциональными инвесторами и "физиками" акций казахстанских компаний и банков на Лондонской фондовой бирже. "В результате казахстанский рынок падает", – отметил аналитик, добавив, что "падают и азиатский, и российский рынки".

Более того, по его словам, есть такая деталь:

– Где-то с середины июля мировые рынки падать, в общем-то, прекратили и пошли в боковым тренде, а вот фондовые рынки Казахстана и России продолжали падать так же быстро, что дает мне основания полагать, что сейчас мировые фондовые рынки просто догонят нас, а вот мы будем падать приблизительно с той же скоростью, с которой и падали.

Без особого оптимизма

– Мы не в состоянии сейчас оценить все предполагаемые направления ударов, – считает Андрей Цалюк. – Но меня больше всего радует, что наши банки стоят и даже продолжают получать прибыль. Происходящее касается фондового рынка и благодаря действиям иностранных инвесторов. Если бы нам удалось создать мощную местную инвесторскую базу, то мы могли бы "протестовать" падение фондового рынка, потому что мы, как квалифицированные инвесторы, знаем, как обстоят дела у "Народного банка" и "Казкоммерцбанка", и мы могли бы противостоять продажам своими покупками.

Отвечая на вопрос, когда, по его мнению, можно ожидать подъем рынка, вице-президент KASE ответил: "Думаю, вам этого сейчас не скажет никто".

– Где-то в период второго полугодия 2006 года наш рынок, наш индекс стабилизировался приблизительно в канале 1600 пунктов, и вот тогда акции были наиболее адекватно оценены рынком. Но потом наш индекс вышел на 2500 пунктов и вот сейчас вновь опустился на 1600. Честно говоря, я думал, что чисто по техническому анализу и даже идеологически сейчас наш рынок будет искать дно. Но я все-таки склоняюсь, что это еще не дно рынка и мы еще можем падать.

По поводу возможного оттока капитала из Казахстана в связи с последними событиями на международных фондовых рынках г-н Цалюк сказал, что биржа не располагает необходимой статистикой по этому вопросу. Однако при этом добавил, что отток капитала наблюдается с фондового рынка:

– Снижаются активы паевых инвестиционных фондов, падает количество активных счетов. И мы чувствуем, что ликвидность на рынке ценных бумаг значительно снизилась.

Правда, заметил он, в последние два месяца впервые в этом году биржевой оборот опережает таковой в июле – августе прошлого года. По его словам, это происходит в основном за счет рынка репо, а также частичных продаж некоторых акций и облигаций. "Поэтому особого оптимизма у меня пока нет", – сказал аналитик.

Что касается оценки перспектив фондового рынка, г-н Цалюк отметил, что не разделяет как оптимизма многих игроков, так и пессимистических настроений, что все будет плохо. Самый же главный сюрприз, который может ожидать казахстанский рынок осенью, заключается в переоценке международными рейтинговыми агентствами рейтингов наших банков:

– Не хотелось бы делать каких-либо прогнозов, но S&P уже предупредило, что может быть плохо. Как они поступят на самом деле, непонятно. А если это (переоценка рейтингов в сторону снижения – ред.) произойдет, то она еще раз ударит по Казахстану. Мы вообще можем попасть в спекулятивный рейтинг, что значительно увеличит стоимость зарубежных заимствований. Но нужно быть осторожными в прогнозах и реально смотреть на вещи, – заметил Андрей Цалюк.

Паника полного масштаба

В свою очередь то, что произошло на международных фондовых площадках в последние несколько дней, директор аналитического департамента по Центральной Азии компании "Ренессанс-Капитал" Гайрат САЛИМОВ называет "полномасштабной паникой на международных рынках". По его словам, это особенно сильно было видно в России, однако причины кроются не в конфликте между Россией и Грузией.

– Я не думаю, что на российский рынок влияли события в Южной Осетии или внутренние противоречия и риски России. Дело в большой биржевой панике на глобальных рынках. Упал не только фондовый рынок в России, но и другие рынки, – отметил аналитик.

По мнению г-на Салимова, в этих условиях акции казахстанских компаний показали очень высокую корреляцию к российскому рынку. Произошло это "во многом благодаря тому, что фонды, инвестирующие в Казахстан, часто являются фондами из Центральной и Восточной Европы или СНГ, значительная часть инвестиционного портфеля которых сосредоточена в России". "События, которые происходят в России, сильно влияют на инвестиционные позиции фондов по Казахстану. Сейчас эти фонды сокращают их как по Казахстану, так и по России", – добавил Гайрат Салимов.

Он считает, что в условиях биржевой паники не имеет смысла говорить, где находится дно рынка, а с точки зрения реальной ценности большая часть акций как Казахстана, так и России расположились на "очень низких ценовых уровнях".

– Я думаю, что сейчас наиболее интересными и действительно дешевыми казахстанскими акциями для долгосрочных инвесторов являются долевые бумаги "БТА Банка", "Альянс Банка" и "Разведки Добычи "КазМунайГаз", – уверенно сказал аналитик.

Что касается оттока с рынков капитала, то, по его мнению, "это неизбежно и уже происходит сейчас". Однако в значительной степени большинство казахстанских банков и компаний с начала известных событий августа прошлого года и по сегодняшний день в условиях напряженной ситуации с ликвидностью "смогли приспособиться к сильным шокам". Поэтому он не ожидает "каких-либо серьезных краткосрочных последствий для банковской системы Казахстана либо казахстанских компаний".

– Но долгосрочный эффект произойдет. Многие компании потуже затянут пояса и будут очень осторожно подходить к своим инвестиционным программам, и делать только необходимые инвестиции, поскольку капитал сейчас становится очень дорогим. И это мировая тенденция, – подчеркнул аналитик.

Тенге силен, но риски остались

Что касается влияния ситуации на международных рынках на курс доллар/тенге, вице-президент KASE заметил, что тринадцать месяцев назад практически все зарубежные аналитики, ссылаясь на отрицательное сальдо платежного баланса Казахстана, предрекали крах тенге.

– Тем не менее ничего не произошло, потому что Нацбанк вовремя взял ситуацию под контроль. Но самое главное, что ценовой бум на товарных рынках привел к резкому удорожанию нашего экспорта. В результате сейчас мы имеем хорошо выраженный положительный платежный баланс, – добавил Андрей Цалюк.

Говорить, что валютные риски повысились, нет никаких оснований, считает он, но предупреждает, что они не исчезли:

– Итоги по заключительным месяцам года будут хуже в связи с тем, что цены на нефть и в целом на казахстанскую экспортную продукцию идут вниз. Следовательно, давление на платежный баланс будет в негативную сторону. Но пока мы наблюдаем укрепление тенге, и Нацбанк контролирует этот процесс. Поэтому, я думаю, здесь серьезных рисков на ближайший год не существует.

Примерно такой же точки зрения придерживается и Гайрат Салимов. Он считает, что "в данный момент потоки рынка капиталов в Казахстане незначительны, чтобы оказывать серьезное воздействие на резервы в условиях растущего профицита текущего баланса". По его мнению, среднегодовая цена на нефть в 2009 году будет наиболее важным из факторов, влияющих на курс тенге к доллару. "На данный момент каких-либо оснований ожидать "слабости" тенге нет. Я думаю, что сейчас нацвалюта Казахстана сильна как никогда", – добавил аналитик.

Сергей ЗЕЛЕПУХИН
[22.09.2008]