4 февраля 2009 года Национальный банк Республики Казахстан распространил заявление, в котором сообщалось, что Нацбанк Казахстана больше не будет оказывать поддержку национальной валюте в пределах 119–120 тенге за доллар США. В тот же день на утренней сессии Казахстанской фондовой биржи курс тенге к доллару США упал на 17,7% до уровня 143,98 тенге. Эти события были в определенной степени неожиданными, учитывая сделанные накануне заявления официальных представителей правительства Казахстана о том, что девальвация тенге ожидается в пределах 10% и будет производиться плавно в течение года. Поясняя причины данной меры, Нацбанк Казахстана указывает на усиливавшееся внешнее давление, связанное с падением цен на группы экспортных товаров, девальвацией национальных валют стран–торговых партнеров Казахстана.

В данной связи высокую актуальность приобретает вопрос о последствиях девальвации тенге, в частности степень инфляционного давления на экономику республики, а также состояние платежного баланса Казахстана в текущем году.
4 февраля 2009 года рейтинговое агентство Standard & Poor’s заявило, что девальвация тенге отражает внешние реалии, но несет в себе риски для правительства Казахстана. При этом агентство ожидает изменения баланса счета текущих операций с профицита в 7,1% ВВП до дефицита в 2,1% ВВП в течение 2009 года. В свою очередь председатель правления Нацбанка Казахстана Григорий Марченко заявил, что проведенная девальвация тенге позволит вдвое снизить потенциальный дефицит текущего счета платежного баланса Казахстана в 2009 году, то есть составит 4,6% ВВП вместо 8,5%, который мог сложиться при курсе в 120 тенге. По оценкам главы Нацбанка Казахстана, инфляция в стране по итогам 2009 года прогнозируется на уровне 11%.
Эксперты, принявшие участие в текущем опросе ИАФР "Ирбис", в большинстве своем согласны с тем, что девальвация тенге была неизбежна на фоне негативного внешнего фона – дальнейшее жесткое сдерживание курса тенге, по мнению аналитиков, могло привести к значительному или даже полному расходованию средств Нацбанка Казахстана. При этом дефицит платежного баланса Казахстана и значение инфляции эксперты оценивают на уровнях, превышающих прогноз Нацбанка Казахстана.
Юрий Храмцов, экономист АО "VISOR Capital", считает, что в 2009 году дефицит текущего счета платежного баланса Казахстана при среднегодовой цене нефти марки Brent на уровне 40 долларов за баррель будет составлять 6,6% от ВВП. При этом аналитик полагает, что из-за снижения цен на основную индустриальную продукцию Казахстана номинальный ВВП может сократиться до 92 млрд долларов. При заявленном Нацбанком Казахстана уровне в 150 тенге за доллар США финансовые потоки, составляющие импорт, экспорт и выручку прямых иностранных инвесторов, будут сбалансированными, что будет обеспечивать нейтральное общее давление текущего счета на тенге. С другой стороны, аналитик считает, что "финансовые потоки, относящиеся к выплатам внешнего долга, возможно, будут оказывать довольно существенное давление, нейтрализация которого будет зависеть от нескольких факторов. К ним относятся общий уровень тенговой ликвидности у резидентов, осуществляющих выплаты по внешним займам, и объемы иностранных активов, которые удастся реализовать тому же банковскому сектору иностранным инвесторам (возможно, российским). Существенным может быть и то, в какой форме, валюте и как технически государство будет оказывать помощь банковскому сектору".
Г-н Храмцов полагает, что произошедшая девальвация тенге позволит сократить планируемый дефицит республиканского бюджета на 37% до 340 млрд тенге, поскольку сумма трансфертов из Национального фонда в бюджет фиксирована в долларах. Кроме того, эксперт считает позитивным знаком тот факт, что вопреки ожиданиям общие международные резервы Казахстана (включая Национальный фонд) сократились в январе 2009 года всего на 1%: "При условии их разумного расходования текущий уровень международных резервов должен обеспечить относительную экономическую стабильность в стране по крайней мере на следующие полтора года (при наших расчетах для курса 150 тенге за доллар)".
Однако эксперт видит определенные риски в обслуживании своих долговых обязательств некоторыми компаниями: "С другой стороны, девальвация тенге ослабляет позиции тех несуверенных резидентов, которые имеют обязательства, размер которых фиксирован в иностранной валюте и которые в то же время получают выручку в тенге. В связи с этим можно ожидать некоторого увеличения размера просрочек и неплатежей по погашению банковских займов среди таких резидентов, что может негативно сказаться на банковском секторе".
Что касается уровня инфляции, то аналитик АО "VISOR Capital" оценивает его в 12–16% к концу 2009 года.
Шамиль Дауранов, начальник отдела макроэкономики и отраслевого анализа БТА Аналитики, выделил ряд рисков, которые возникали у правительства Казахстана при высоком курсе тенге, в частности увеличение потока дешевого импорта, что вызвало бы закрытие многих действующих производств и рост безработицы: "В этих условиях правительство в течение одного календарного года истратило бы на социальную поддержку населения и выполнение государственных функций все накопления Национального фонда (27 млрд долларов), а Национальный банк – все свои международные резервы для поддержания стабильного курса тенге. При этом в 2010 году пришлось бы проводить девальвацию тенге, но уже потеряв все накопления прошлых лет".
Эксперт полагает, что после проведения девальвации тенге казахстанские предприятия приобрели реальную защиту от проникновения дешевого импорта из России, Украины, Беларуси и других центральноазиатских государств. В общем зачете девальвация дает правительству Казахстана возможность проведения широкого маневра по структуризации и приведению к новым реалиям уровня товарно-денежного обращения, конечного потребления и инвестиционного накопления; после проведения девальвации вероятно оживление деятельности пенсионных фондов и банковской системы.
Касательно уровня инфляционного давления в текущем году эксперт придерживается точки зрения, согласно которой шоковая терапия дает эффект только при одновременном проведении целенаправленной и жесткой денежно-кредитной и фискально-бюджетной политики государства: "Руководство Национального банка и правительство, принимая решение о девальвации тенге, очевидно, продумали методы сдерживания роста инфляции. Если такая политика будет проведена, то всплеск инфляции произойдет только в течение первых двух месяцев, а затем ее уровень стабилизируется и во второй половине года может произойти дефляция, то есть снижение уровня потребительских цен. Вероятно, в 2009 году можно ожидать накопление инфляции к декабрю 2008 года в размере около 17%, а ее среднегодовой уровень может составить 8–10%".
Сабит Хакимжанов (АО "Halyk Finance") тоже полагает, что девальвация была необходимой мерой: "Если бы не девальвация, то уже к концу третьего квартала средства Нацфонда были бы израсходованы на поддержание курса. Девальвация снизила спекулятивный отток капитала, создала предпосылки для нормализации финансовых условий для бизнеса, снизила импорт потребительских товаров и предотвратила резкое падение экспорта металлов. Прошедшая девальвация, по нашим оценкам, позволит снизить дефицит текущего баланса на 2% ВВП".
При этом аналитик прогнозирует дефицит текущего баланса в 2009 году до 15 млрд долларов (12% ВВП), а по платежному балансу – около 11% ВВП. Дефицит платежного баланса будет в основном финансироваться трансфертами из Национального фонда и частично за счет увеличения суверенного долга.
"Если в 2009 году не будет повторной девальвации, то инфляция не превысит 9–10%. Но если еще одна 20-процентная девальвация произойдет во второй половине года, вероятность чего мы оцениваем в 90%, то инфляция достигнет 12–14%. Инфляция может усилиться, но принять скрытые формы, такие как дефицит товаров и ухудшение их качества, если правительство будет пытаться снижать цены административными методами", – считает г-н Хакимжанов.

Опрос агентства "Ирбис"