Для тех, кто отчаянно ищет проблесков света, маяком служит Китай

Китай охвачен жестокой засухой. А его банковская система, напротив, буквально наводнена ликвидностью. Если экономики большинства стран находятся в тисках кредитного кризиса, то банки КНР за минувший год увеличили кредитование на 21%. Есть и несколько других обнадеживающих признаков. Первые весенние ростки?

Совсем необязательно. Есть причины по-прежнему тревожиться относительно ближайшего будущего страны. К сожалению, официальная статистика не позволяет отслеживать китайский ВВП и спрос: Национальное бюро статистики приняло решение не раскрывать январские данные по промышленному производству, инвестициям и розничным продажам – на том основании, что они не являются показательными из-за новогодних каникул. В 2008 году Новый год по китайскому календарю пришелся на февраль, а в 2009-м – на январь, вследствие чего в нем было всего 17 рабочих дней, тогда как в январе прошлого года – 22. Во избежание статистических погрешностей январские показатели экономической активности будут опубликованы одновременно с февральскими. Так что тем, кто анализирует китайские дела, придется рассматривать другие факторы.

Одним из ободряющих признаков являются курсы акций, которые с ноября подскочили на 30%. Правда, в середине февраля они довольно резко упали. Некоторые оптимисты вцепились в индекс настроений менеджеров по закупкам, служащий одним из критериев производственной активности, который в январе вырос, как и в декабре.

Однако больше всего обнадеживает подъем в сегменте банковского кредитования. В октябре были отменены ограничения кредитования, и банки начали быстро наверстывать упущенное. Объем новых кредитов, выданных в январе, превысил аналогичный показатель прошлого года в два раза – притом что банки закрывались на праздники.

Скептики отмечают, что большая доля этого прироста приходится на краткосрочные кредиты, которые берутся для оплаты текущих счетов, а не для финансирования новых расходов. Некоторые "новые" займы отражают также переход клиентов к официальному банковскому сектору от не показываемых в балансах механизмов кредитования и неформального рынка заимствований, которые процветали, когда действовали квоты на кредиты.

Однако среднесрочное и долгосрочное кредитование тоже сильно выросло, что позволяет предположить, что правительственный план экономического стимулирования начинает приносить плоды. Центральное правительство планирует взять на себе только 30% инвестиций в инфраструктурные проекты, общая стоимость которых составляет 4 трлн юаней (585 млрд долларов). Ожидается, что большую часть остальной суммы предоставят банки. Некоторые подготовленные проекты уже запущены. По информации Тима Кондона из группы ING, в декабре расходы на транспортную инфраструктуру увеличились на 61% по сравнению с показателем годичной давности.

Китай в состоянии быстро привлечь большие кредитные ресурсы по двум причинам. Во-первых, крупные банки страны являются государственными, и их руководители назначаются правительством – поэтому они, как правило, подчиняются приказам из Пекина. Во-вторых, как утверждает сотрудник UBS Тао Ванг, за последние годы внутренний долг в процентах от ВВП упал. Объем выданных кредитов составляет сейчас 65% от объема привлеченных депозитов, что по международным стандартам не так много. Финансовое состояние компаний, банков и домашних хозяйств относительно благополучное.

Ожидания роста расходов на дорожное и железнодорожное строительство привели к увеличению цен на сырье. Цены на сталь в Китае выросли с ноября на 20%, а Балтийский сухогрузный индекс (BDI), который служит мерой объема морских перевозок сухогрузами и, следовательно, отражает спрос на сырьевые товары, вырос более чем вдвое. Правда, он по-прежнему на 84% ниже своего максимального значения, достигнутого в 2008 году. Это позволяет заключить, что компании восстанавливают свои запасы сырья. Однако, по данным Стивена Грина из компании Standard Chartered, запасы готовой продукции продолжают увеличиваться, что приведет к сокращению производства в ближайшие несколько месяцев. По этой причине экономические показатели, скорее всего, в ближайшее время ухудшатся, чтобы потом пойти вверх. Первые весенние ростки часто страдают от заморозков.

"The Economist Newspaper Limited".

05 марта 2009г