Задел на будущее

Средства Национального фонда страны значительно превысили докризисную отметку

В апреле средства Национального фонда Казахстана составили 28,5 млрд тенге. И это притом что в прошлом году оттуда было взято более 10 млрд долларов. А до этого события Нацфонд составлял 27,3 млрд долларов. Налицо объективный результат.
Заначка, схрон, можно называть это как угодно, для будущих поколений опять пошла в рост. И даже с учетом расходов – выросла. Именно эту задачу ставил президент страны Нурсултан Назарбаев в своем послании народу "Новое десятилетие – новый экономический подъем – новые возможности Казахстана". Сейчас актуальность сказанного находит практическое применение. А это служит еще одним доказательством того, что Казахстан смог преодолеть кризис.

По состоянию на апрель текущего года средства Национального фонда Казахстана составили 28,5 млрд тенге. Даже несмотря на то, что в период обострения кризисных явлений в прошлом году оттуда было изъято более 10 млрд долларов. Напомним, что на начало 2009 года в Нацфонде хранилось чуть больше 27,3 млрд долларов. Сейчас эта сумма увеличилась больше чем на миллиард.
Анализ мирового опыта показывает, что не существует каких-либо установленных пределов для накоплений за рубежом. Многие страны сегодня используют эту политику. Так, в разное время в Норвегии уровень активов фонда превышал половину ВВП страны, а на Аляске составлял весь ВВП штата, в Кувейте – три с половиной ВВП, Омане – пятую часть ВВП. В Казахстане доля Нацфонда на сегодня составляет примерно четверть ВВП.

Общие деньги

На сегодняшний день состояние казахстанской экономики в значительной степени определяется ситуацией в секторе природных ресурсов. Существующая зависимость ставит перед государством ряд вопросов, связанных с будущим Казахстана. Во-первых, это вопрос правильного планирования использования природных богатств в связи с их невосполнимостью. Во-вторых, это вопрос снижения зависимости объемов государственных доходов и расходов от резких и непредсказуемых скачков мировых цен на природные ресурсы. Национальный фонд выполняет также сберегательную функцию посредством формирования накоплений для будущих поколений.
"Зачем заботиться о будущих поколениях, если не можем обеспечить даже настоящее?" – такие возгласы приходится слышать довольно часто. И это опять же очередное заблуждение. Сильный перегрев экономики в период 2006–2007 годов стал лучшим подтверждением того, что избыточная забота о настоящем может принести больше вреда, чем пользы. Это и двухзначные показатели инфляции, и последовавшее за этим снижение темпов роста экономики несырьевых секторов, а также кризис на рынке недвижимости.
Все это стало итогом чрезмерного роста денежной массы внутри страны, поступающей посредством внешнего заимствования в финансовой сфере. А ведь сырьевая сфера, если бы ее не регулировали, тоже могла оказать подобное действие. Именно поэтому четвертой и, пожалуй, одной из важнейших задач, стоящих перед Нацфондом, является обеспечение макроэкономической стабильности путем вывода избытка нефтедолларов из экономики.
– Существуют различные направления использования средств стабфондов, – говорит доктор экономических наук Галымжан Юсупов. – Это трансферты в республиканский бюджет, погашение внешних долгов, распределение части инвестиционного дохода среди населения, финансирование экологических программ и другие. Также в качестве альтернативы рассматривалась возможность распределения нефтяных денег среди населения. Однако по ряду причин данный подход в настоящее время неприемлем.
По мнению господина Юсупова, избыточный приток нефтедолларов в страну вызовет увеличение денежной массы, что спровоцирует рост инфляции и приведет к укреплению национальной валюты. Это сделает отечественных производителей неконкурентоспособными и приведет к переориентации спроса на подешевевшую импортную продукцию. При этом если возросший спрос в "торгуемом" секторе (потребительские товары, оборудование) может удовлетворяться импортом, то товары и услуги "неторгуемого" сектора (жилье, коммунальные услуги, здравоохранение), производимые внутри страны, не могут быть ввезены, что вызовет резкий рост цен. То есть будет реализован именно тот сценарий, который имел место в 2006–2007 годах.

Общее богатство

Каким образом формируется Национальный фонд? Источниками средств для него являются поступления от приватизации госимущества, находящегося в республиканской собственности и относящегося к горнодобывающей и обрабатывающей отраслям, а также от продажи земельных участков сельскохозяйственного назначения. Однако львиную долю средств фонд все же черпает непосредственно в сырьевом секторе.
Все прямые налоги от нефти, к которым относятся корпоративный подоходный налог, налог на сверхприбыль, роялти, бонусы, доля по разделу продукции, рентный налог на экспортируемую сырую нефть, газовый конденсат, отправляются напрямую в Нацфонд.
В дальнейшем судьба этих средств складывается по-разному. Активы Национального фонда разделяются на стабилизационный и сберегательный портфели. Стабилизационный портфель необходим для поддержания достаточного уровня ликвидности активов Национального фонда. То есть без него в случае резкого спада цен на нефть государство испытает нехватку денежных средств и не сможет расплачиваться по социальным обязательствам на должном уровне. Но при его наличии эти явления удастся сгладить.
Стабилизационный портфель определяется в рамках суммы гарантированного трансферта бюджету, утверждаемого на соответствующий год. Его максимальная сумма не может превышать трети активов Нацфонда. Причем, в соответствии с посланием народу Казахстана 2010 года, эта сумма ограничена еще больше в расчете на значительный рост портфеля Нацфонда в будущем. Отныне трансферт в бюджет не может превышать 8 млрд долларов США. Между тем, не считая 2009 года, бюджет изымал в виде трансфертов из фонда не более 3,5 процента.

Общий доход

Вторая часть Нацфонда – это сберегательный портфель. Он призван обеспечить доходность активов в долгосрочной перспективе. Нужно оговориться, что активы Национального фонда инвестируются исключительно в зарубежные финансовые инструменты, номинированные в иностранной валюте, а не в местные. То есть крайне диверсифицированный портфель, не увязанный с местной экономикой, позволяет уменьшить риски до минимума. Это в теории. На практике же правительство все чаще стало задумываться об инвестициях средств Нацфонда внутрь страны.
Сам сберегательный портфель, в свою очередь, подразделяется на субпортфель ценных бумаг с фиксированным доходом – 75 процентов и на субпортфель акций – 25 процентов.
Эталонным портфелем в данном случае является индекс, составляемый компанией Citigroup Inc, который в настоящее время включает государственные ценные бумаги с фиксированным доходом, эмитентами которых являются 19 стран: Австралия, Австрия, Бельгия, Канада, Дания, Финляндия, Франция, Германия, Греция, Ирландия, Италия, Япония, Нидерланды, Португалия, Испания, Швеция, Швейцария, Великобритания, США.
Подобная диверсификация вложений при любых условиях гарантирует если уж не доходность, то во всяком случае сохранность вложенных средств. Как правило, доходность по этим бумагам составляет 2–3 процента годовых. И здесь впору задать вопрос: почему же в таком случае оператор фонда Национальный банк РК кредитует отечественную экономику под 7 процентов, а не под 2–3 процента?
– В этом заключается его регулирующая функция, – отвечает экономист Галымжан Юсупов. – Дешевые деньги портят экономику, разрушают рыночную структуру, способствуют раздуванию различного рода ценовых пузырей. Вплоть до 2007 года мы сталкивались с этим. Однако там не было вины Национального банка. Другой орган должен был вовремя ввести ограничения на импорт денег, но это произошло слишком поздно.
Стабилизационные фонды и фонды будущих поколений имеются в большинстве стран, где существенная часть бюджетных поступлений формируется за счет поступлений от экспорта природных ресурсов, и предназначены для финансирования расходов в годы неблагоприятной конъюнктуры, которые имели место в прошлом году.

Евгения МИХАЙЛОВА, Алматы

15.05.2010