Оборотная сторона

От увеличения пошлин пока больше вреда, чем пользы

В Министерстве финансов подсчитали, что благодаря увеличившимся экспортным таможенным пошлинам на нефть около полутора миллиардов долларов будут поступать в бюджет страны сверх нормы.
Функционеры же этого бизнеса придерживаются иной точки зрения. По их наблюдениям, рынок отреагировал на заявление о возможном введении пошлин незамедлительно. Акции компаний, производящих товары, которые могут попасть под пошлину, потеряли в цене в среднем 10-12 процентов. По мнению аналитиков VisorCapital, в перспективе под ударом может оказаться целый ряд нефтекомпаний Казахстана. Кроме того, под удар ставится репутация Казахстана по сохранению стабильности в отношениях с инвесторами в нефтегазовом секторе. Экспортные пошлины фактически перечеркивают это преимущество.

Чем чревато для основных "доноров" казахстанского бюджета введение экспортной таможенной пошлины на сырье, попытались определить иностранные биржевые аналитики. Независимые эксперты считают, что эффект как для добывающих компаний, так и в целом для отрасли будет негативным.
21 июня на совместном заседании палат парламента премьер-министр РК Карим Масимов объявил о том, что правительство Казахстана планирует восстановить экспортно-таможенные пош-лины (ЭТП) на определенные товары, в том числе на продукцию горнорудной и нефтегазовой промышленности.
"Я дал поручение Министерству финансов просчитать и вынести на одно из ближайших заседаний правительства постановление о восстановлении тамо-женных пошлин на ряд целевых товаров, – заявил Карим Масимов. – В связи с этим бюджет правительства получит дополнительные доходы, и мы придем к вам в сентябре с уточненным бюджетом на 2010 год с повышенной доходной частью, чтобы решить некоторые вопросы. Это касается в основном региональных программ, программ строительства, сельского хозяйства".
В Министерстве финансов РК подсчитали, что благодаря ЭТП около полутора миллиардов долларов будут поступать в бюджет страны сверх нормы.
Однако пока ЭТП принесла только убытки. Рынок отреагировал на заявление о возможном введении ЭТП незамедлительно. Акции компаний, производящих товары, которые могут попасть под пошлину, потеряли в цене в среднем 10–12 процентов.
Аналитики VisorCapital уже высказались об очевидности негативного влияния ЭТП на добывающую отрасль. Пока они не берутся оценить ее эффект для каждой компании в отдельности, но уже обнародовали список тех, по кому ударит введение пошлины. "Мы ожидаем негативного воздействия ЭТП на ENRC, Kazakhmys, РД КМГ, ZhaikMunai, Max Petroleum, Uranium One, KazakhGold, Hambledon Mining, BMB Munai и Jupiter Energy", – говорят в VisorCapital. Почти все эти компании – крупные налогоплательщики и являются стабильным источником дохода для экономики страны, то есть фактически от того, насколько они прибыльны, зависит объем поступлений в бюджет Казахстана.
Экспертов беспокоит то, что в случае введения экспортных пошлин инвесторы будут пересматривать оценку рисков, связанных с инвестициями в казахстанские компании. Большинство инвесторов предполагало стабильность всех видов платежей государству. Такой подход был обусловлен как закрепленным в законодательстве режимом стабильности по контрактам, заключенным до 2004 г., так и хорошей репутацией Казахстана по сохранению стабильности в отношениях с инвесторами в нефтегазовом секторе. С введением экспортных пошлин это преимущество Казахстана ставится под вопрос. Кроме того, по мнению аналитиков, неизбежно изменение качественного состава миноритарных акционеров за счет сокращения доли более стабильных долгосрочных инвесторов и роста доли более рискованных краткосрочных инвесторов. А это ведет к росту волатильности котировок акций и усугубляет рискованность инвестиций в ценные бумаги казахстанских сырьевиков.
Также возрастает вероятность ухудшения условий внешнего долгового финансирования и рост негативного влияния на отечественные публичные компании из-за пересмотра странового риска.
Отдельной строкой эксперты отмечают влияние ЭТП на нефтегазовых операторов. "Хотя еще необходимы дополнительные разъяснения, введение экспортной пошлины, видимо, будет прямым увеличением налогового бремени нефтяного сектора, помимо экспортной ренты, которую сейчас платят нефтяные компании", – говорят аналитики "Тройки Диалог". Особый интерес в этом плане представляет АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз", 63 процента акций которой через национальную компанию принадлежит государству, а налоговые отчисления пополняют не только государственный бюджет, но и Национальный фонд Казахстана.
"Если экспортная пошлина будет установлена на уровне 20 долларов на тонну, РД "КазМунайГаз" потеряет в результате около 140 млн долларов EBITDA (при объеме экспорта 7 млн т), или около 10 процентов при цене на нефть 70 долларов за баррель", – считают в "Тройке Диалог". Как поясняют в РД КМГ, эти средства могли бы быть направлены на реализацию социальных программ по развитию регионов, обучение отечественных специалистов, модернизацию материальной и производственной базы и другие значимые цели.
"Хотя сокращение чистой прибыли должно быть не слишком значительным благодаря нивелирующему эффекту налога на сверхприбыль, введение новой экспортной пошлины все же является неожиданным, – отмечают аналитики "Тройки Диалог". – Кроме того, сложно сказать, удовлетворится ли государство этой мерой или за ней последуют новые".

Серик АХМЕТОВ, Астана
03.07.2010