Умирающий от жажды пловец

Избыток пенсионных активов, которые не приносят дохода, грозит обрушить финансовую систему Казахстана. Чтобы этого не случилось, пенсионную систему необходимо поставить с головы на ноги – чтобы она работала ради вкладчиков, а не только в интересах акционеров и управляющих.

Правительству и Национальному банку предстоит выработать предложения по совершенствованию пенсионной системы. В целом накопительная система у нас успешно внедрена. В ней участвуют уже 8 млн человек, общий объем их накоплений превышает 17 млрд долларов. Иными словами, решена первая задача – деньги пошли в пенсионную систему. Но нужно достичь еще более важной цели – чтобы эти деньги заработали. А вот с этим-то как раз проблема. Сегодня вкладчики не имеют возможности влиять на инвестиционную политику пенсионных фондов.
Вообще, инвестиционную политику сейчас трудно назвать таковой. Пенсионные накопления казахстанцев не столько инвестируются, сколько "проедаются". В отчете Нацбанка за прошлый год говорится, что инвестиционная политика накопительных пенсионных фондов являлась консервативной. В переводе на обычный язык в большинстве фондов деньги лежали мертвым грузом, и их медленно "поедала" инфляция.
Впрочем, эта ситуация наблюдалась не только в прошлом году, но и на протяжении последних
нескольких лет. По данным Нацбанка, доходность пенсионных активов отстает от инфляции начиная с 2007 года. В 2011 году накопленный уровень инфляции за 5 лет составил 61,6%, а средний коэффициент номинального дохода по пенсионным активам за это же время – 32,3%. То есть доходы отстают практически вдвое! И чем дальше, тем хуже. Система, при которой пенсионные взносы исправно поступают, но не находят применения, оказалась миной замедленного действия. Ведь чем больше становится размер пенсионных накоплений, тем меньше остается возможностей для их прибыльного инвестирования.
В итоге сложился экономический парадокс: главной угрозой для фондового рынка является постоянный рост пенсионных активов! Если ситуация не изменится, то пенсионные фонды просто захлебнутся от переизбытка средств.
Но это только экономическая сторона проблемы. Социальная же составляющая состоит в том, что убыточность пенсионных накоплений грозит нехваткой средств в будущем, чтобы платить людям пенсии. Затыкать эту дыру придется за счет госбюджета, но даже такая помощь не сможет стабилизировать состояние накопительных пенсионных фондов. "В случае если реальная доходность пенсионных фондов не вырастет, возникнут предпосылки для возникновения кризиса всей пенсионной системы" – таков неутешительный прогноз Нацбанка.Если взглянуть на проблему более масштабно, то получается очень простая вещь: у казахстанцев в принудительном порядке изымается часть зарплаты, которая аккумулируется в фондах и лежит там мертвым грузом. И это при том, что значительная доля населения сейчас находится вне накопительной пенсионной системы. В основном это люди из категории так называемых самозанятых, которые не получают твердую зарплату и не делают пенсионных отчислений. Чиновники время от времени вспоминают про эту проблему, но ни одной конкретной меры не было принято. Быть может, так происходит потому, что государство на самом деле не заинтересовано в резком расширении пенсионных активов? Представьте, если вдруг свыше двух миллионов самозанятых станут регулярно платить пенсионные взносы? Тогда накоплениям вообще не найдется места для инвестирования!Почему же пенсионные активы не приносят дохода, достаточного хотя бы для того, чтобы компенсировать инфляцию? Официально указывается целый букет причин: отечественный фондовый рынок недостаточно развит и не предоставляет возможностей для вложений; казахстанские нефтегазовые и металлургические компании предпочитают размещать ценные бумаги на зарубежных фондовых рынках. Государственные ценные бумаги хоть и считаются надежными, традиционно дают очень низкую норму доходности.
С апреля прошлого года пенсионным фондам пошли навстречу и сократили до 20% долю их активов, которые они обязаны вкладывать в государственные ценные бумаги. Остальные 80% они могут направлять в другие, более прибыльные инструменты. Однако доля пенсионных инвестиций в государственные ценные бумаги в 2011 году, наоборот, увеличилась! Иными словами, пенсионные фонды не стали заморачиваться и вложили деньги в госбумаги, потому что альтернативы им все равно нет. Акции и облигации частных компаний считаются слишком ненадежными. Сырьевые предприятия предпочитают размещать ценные бумаги на биржах в Гонконге или Лондоне, потому что там лучше условия. Несырьевые же предприятия, может, и готовы предложить свои акции отечественным покупателям, но к ним мало доверия. Тем не менее нельзя сводить всю проблему к тому, что у накопительных пенсионных фондов связаны руки и им некуда девать деньги населения. На самом деле фонды не очень-то и усердствуют в стараниях приумножить эти деньги. Руководство отдельных пенсионных фондов распоряжается ими как своими собственными и обслуживает интересы акционеров, нередко покрывая их расходы.
Дело в том, что у многих фондов акционерами являются банки или крупные корпорации. Именно они определяют, как использовать деньги фондов, несмотря на то, что львиная доля средств принадлежит вкладчикам. Акционерам "по барабану", получат ли они доход. Им фонды нужны как источник ресурсов для своих операций, а доходность – это побочный продукт.
Именно здесь коренится источник проблем, а вовсе не в нехватке возможностей для инвестирования. Какой может быть переизбыток денег, если экономика страдает от дефицита денежных средств и государство уже вынуждено распечатывать Национальный фонд?! Казахстан в этом смысле похож на человека, который умирает от жажды, сидя в бассейне с минеральной водой.
Возможностей для вложения пенсионных средств предостаточно. Другое дело, что для их реализации требуется масса усилий по тщательному отбору проектов, обеспечению прозрачности их реализации, включая общественный контроль. Именно это и предстоит сделать правительству, Нацбанку, пенсионным фондам и ведущим компаниям.

№ 76 (17434) от 28.04.2012
Тимур ИСАЕВ, аналитик, Астана