КРАСНЫЙ ЖЕЛТЫЙ ЗЕЛЕНЫЙ СИНИЙ
 Архив | Страны | Персоны | Каталог | Новости | Дискуссии | Анекдоты | Контакты | PDARSS  
 | ЦентрАзия | Афганистан | Казахстан | Кыргызстан | Таджикистан | Туркменистан | Узбекистан |
ЦентрАзия
  Новости и события
| 
Пятница, 21.12.2012
21:53  New York Times: Русскоговорящие становятся жертвами сирийского конфликта
21:49  Хохло-трах в законе. Украина через трудовое законодательство начинает легализацию секс-индустрии
21:27  И.Панкратенко: Готовы ли США к переговорам с Ираном?
21:23  Д.Нуралиев (1-й замминфина Таджикистана): На что уйдут 1,5 миллиарда долларов?
21:16  Муфтият Кыргызстана готовит фатву с призывом отказаться от празднования Нового года
15:35  Р.Мирзобекова: Политическая арена Таджикистана нуждается в новых действующих лицах
15:33  В Казахстане появился антитеррористический сайт - Сounter-terror.kz

15:30  Central Asia Monitor: Политический суррогат. Оппозиция KZ - реакция отрицательная
15:04  "КП": Газовая столица России закрылась от ваххабитов
15:01  З.Гельман: Арабские солдаты на страже Израиля
12:56  Голодомор в Казахстане - причины и последствия
12:54  Кенже Татиля: Парадоксальный дуализм. Почему в Казахстане все больше религиозности и все меньше праведности?
12:40  "РС": Сиротливые дети таджикских мигрантов
12:38  М.Левыкина: Лютая зима принесла Казахстану веерные отключения света
12:28  А.Белякина: Переделка истории – путь к моральной деградации. Наследие Абая: разгром, тюрьма и… признание
12:25  "Караван": Экстремальная неделя в Казахстане. Минус 56 – такого еще не было!
11:52  "Къ": У Саакашвили остался только один ход - разогнать правительство
11:27  "Today’s Zaman": Все меньше турков заинтересованы в членстве своей страны в ЕС
11:25  В.Верк: О пользе смены вывесок. В Казахстане хотят переименовать злополучную таможню "Хоргос"
11:23  В.Мокрынин: Пираты древних погребений. В стране тюрок имеются люди, известные под названием "разрыватели могил"
11:21  Марадона возглавит сборную Ирака по футболу
10:52  Отпустите - хуже будет! Бодрый Ассанж пообещал миллион разоблачений в 2013 году
10:48  "Ачык саясат плюс": Следующим премьером Кыргызстана будет ошский аким-нацик Мырзакматов?
10:47  "De-факто": Когда узбеки перестанут притеснять кадамжайских кыргызов?
10:43  EurasiaNet: Узбекистан манипулирует данными статистики по ВИЧ/СПИДу?
10:36  А.Шустов: Миграция как главный вызов России
10:29  Н.Сурков: Новая Конституция дорого обойдется Египту
09:40  А.Ганжа/С.Климовский: Европейская "финансово-империалистическая революция"
08:53  Пресс-президенция Путина, - репортаж А.Колесникова
08:41  Н.Малишевский: Балканизация США. Индейцы, пожелавшие отделиться от США, - лишь первый виток сепаратизма...
08:34  Т.Мамытов: Хотели как лучше... Реформа кыргызского ГАИ по "грузинскому опыту"
07:30  НВО: "Синдуракшак" стреляет "Клабом"
06:46  И.Домброван: Культ акций мертв?
00:37  А.Ивановский: Конец света-2012. Что ждет нас 21 декабря?
Четверг, 20.12.2012
23:34  Китайцы вложили уже $1 млн в разведку-добычу свинца и цинка в Таджикистане
23:05  В Кыргызстане панику о конце света подогревают торговцы товарами первой необходимости, – мэр Оша
23:02  "Таджиккино" выпустило в продажу диски с фильмами о президенте Рахмоне
19:43  На сериал о пророке Мухаммеде катарские ваххабиты потратят миллиард долларов
19:29  К.Сивков: Кризис и всемирная ресурсная борьба. Новое глобальное противостояние
18:55  ОАО "Кыргызгаз" задолжало Казахстану около $30 млн за газ
18:51  Государственный банк развития Китая дает Узбекистану новые кредиты на сумму $37,2 млн
18:48  В.Онищенко: Натовские ракеты в Турции нацелены на Иран и Россию
17:45  В объединенных войсках ОДКБ появятся авиация и спецназ
15:49  Казахстан дал газ в Бишкек. "Город сегодня получает 50 тыс. кубометров" - мэр Омуркулов
15:46  С.Лукин: СССР и мы. Старый хрыч Союз был прав в том, чему мы не верили...
15:15  Т.Чоротегин: Древнее хуннское государство и ЦентрАзия
13:56  "МК": Путин заговорил голoсом Медведева. На саммите ОДКБ в Кремле
13:41  "КП": Путин создал новые войска и объявил о сворачивании ЕврАзЭС
13:36  Телеканал "Kazakh TV" возглавила Аниса Бердина
13:28  А.Тоймурадов: Туркменистан - боязнь изоляции
12:50  С.Гаффоров: Кукиш с маслом получили пенсионеры Таджикистана от очередного благотворительного жеста правительства
Архив
  © CentrAsiaВверх  
    ЦентрАзия   | 
И.Домброван: Культ акций мертв?
06:46 21.12.2012

Культ акций мертв?

Saxo Bank Saxo Bank "Культ акций мертв" - броский заголовок для журнальной статьи, но не более того. Издание CNBC опубликовало статью, в которой говорилось о том, что на счетах пенсионных фондов Великобритании теперь облигаций больше чем акций, впервые после 1950-х. Для некоторых это доказательство, символизирующее тот факт, что инвестиции, генерирующие доход становятся или уже стали более популярными. Но меня больше интересует будущее, нежели настоящее.

Несколько месяцев назад известный инвестор на рынке облигаций Билл Гросс заявил, что акции мертвы, аргументировав это тем, что доходность акций не может постоянно бежать впереди экономики, это абсурд и нонсенс, который, однако, длится уже лет сто; с тех пор многие инвесторы уверовали в то, что акции в обозримом будущем будут отставать от рынка облигаций.

Все доводы нужно рассматривать в соответствующем контексте. Многие инвесторы постепенно соглашаются с тем, что акции становятся рискованнее, а облигации - надежнее. За последние 12 лет рынок акций никак себя не проявил. Фактически, с 2000 года индекс S&P500 потерял 3%, а рынок облигаций пережил один из самых мощных периодов роста. Но предлагаю внимательнее присмотреться к данным.

В 2000 году индекс S&P500 торговался с форвардным коэффициентом Р/Е на уровне 23-24, а сегодня прибыли S&P500 оцениваются на уровне форвардного коэффициента Р/Е 12,5. Если бы оценка доходности за этот период не была стабильной, доходность S&P500 за 12 лет составила бы почти 100%. Если же присмотреться к рынку облигаций, особенно корпоративных с рейтингом ААА, то станет ясно, что их доходность за тот же период снизилась с 7,5% до 3,4%. Таким образом, в 2000 году доходность составляла 4% (инвертированный коэффициент Р/Е) по акциям и 7,5% по облигациям класса ААА. Не нужно быть гением, чтобы понять: в 2000 году облигации были гораздо привлекательнее для инвестора, чем акции. Акции были серьезно переоценены, а облигации приносили неплохой доход. А что сегодня? Доходность по корпоративным долгосрочным облигациям ААА составляет 3,4%, а по акциям - 8%. Догадайтесь, какой класс будет лидером в течение следующего десятилетия?

Не думаю, что акции просто будут опережать облигации, скорее, они их уничтожат. Так, компания Microsoft с рейтингом ААА недавно выпустила новые облигации сроком на 5 лет под 0,875%, на 10 лет под 2,125% и на 30 лет под 3,5%. Вопрос: зачем пенсионному фонду их покупать? Это просто глупо. Можно купить акцию с Р/Е около 10 и дивидендным доходом 3% или купить 10-летнюю облигацию с доходностью 2%. Совершенно очевидно, что облигация вам ничего не принесет (все съест инфляция 2%). Возможно, кто-то скажет, что облигации Microsoft менее рискованные, чем акции этой компании, но это спорное утверждение, учитывая уровень доходности 10% против 2% и отсутствие возможности дальнейшего снижения у процентных ставок. Кроме того, вряд ли инвестор будет вкладывать деньги в облигации компании, считая, что ее ждут не лучшие времена.

Вам не нравится Microsoft? Не исключено, что акции компании упадут, но это не беда. У меня есть решение. Возьмите облигации всех компаний с рейтингом ААА, вложите в акции этих компаний и, скорее всего, через 10 лет вы получите доход от этих инвестиций в десять раз превышающий доход по облигациям.

Инвестиции, по сути, сводятся к поиску компромиссов, расчету вероятностей и выгоды. Хотите заработать 2% на своей корзине корпоративных облигаций с рейтингом ААА? Или хотите рискнуть своими деньгами, сделав ставку на экономику в целом, учитывая текущие оценки, и попытаться получить приличный доход? Если вам кажется, что риск слишком велик, посмотрите на него в перспективе. За последние 12 лет мы пережили сокращение оценки почти на 50%, а также глобальный спад, и все же акции, фактически, ничего не потеряли. Следовательно, можно предположить, что рынок облигаций постепенно канет в лету. Конечно, это случится не в ближайшие пять лет, но в перспективе такая вероятность очень возможна.

18.12.2012, Игорь Домброван, управляющий директор Saxo Bank в России

Источник - rbcdaily.ru
Постоянный адрес статьи - https://centrasia.org/newsA.php?st=1356057960


Новости Казахстана
- Рабочий график главы государства
- Вопросы защиты прав детей в Казахстане Спикер Сената обсудил с участниками конференции ЮНИСЕФ
- Мажилис рассмотрит поправки в законы "О почте" и "О культуре"
- Объем промышленного производства в Астане увеличился на 7%
- Состоялось заседание Республиканской комиссии по вопросам государственных символов и геральдики ведомственных и иных, приравненных к ним, наград
- "Жанаозенский протест": кризис жанра
- О повышении базовой ставки до 15,25%
- Проект нового Налогового кодекса обсудили на заседании Общественной палаты
- Тамара Дуйсенова встретилась с руководителями организаций сферы образования и спорта СКО
- Пятая встреча министров иностранных дел формата "Центральная Азия – Китай" прошла в духе взаимного сотрудничества
 Перейти на версию с фреймами
  © CentrAsiaВверх