КРАСНЫЙ ЖЕЛТЫЙ ЗЕЛЕНЫЙ СИНИЙ
 Архив | Страны | Персоны | Каталог | Новости | Дискуссии | Анекдоты | Контакты | PDAFacebook  RSS  
 | ЦентрАзия | Афганистан | Казахстан | Кыргызстан | Таджикистан | Туркменистан | Узбекистан |
ЦентрАзия
  Новости и события
| 
Суббота, 09.03.2013
18:19  Алишер Усманов приобрел поместье Бичвуд близ Лондона
18:17  В Египте вспыхнул новый футбольный бунт. Болельщики взяли штурмом штаб-квартиру футбольного союза
18:12  Антихристианский погром в Пакистане - в Лахоре сожжены более сотни домов
17:14  Скончалась Народная артистка СССР певица Мария Пахоменко... "Стоят девчонки..."
17:05  Башар Асад: "Курды северной Сирии объединились с иракскими курдами. Основание курдского государства уже вопрос времени"
10:51  Сирийские боевики согласились отпустить захваченных миротворцев ООН
10:33  Нового главу Пентагона встретили в Афганистане мощным терактом

09:59  И.Комиссина: Северный маршрут смерти. Трафик афганского героина через Центральную Азию – прямая угроза безопасности России
09:47  Новый председатель Китая после своего избрания поедет к Путину
09:36  Депутат К.Рыспаев: "Кыргызский народ никогда не прикладывал руку к груди и не гнулся. Это пришло к нам из Америки..."
08:50  Главой Кении стал обвиняемый в преступлениях против человечности Ухуру Кениата. Старший брат Обамы потерпел сокрушительное поражение
02:17  А.Арбатов: Угрозы реальные и мнимые. Военная сила в мировой политике начала XXI века
01:52  "ЭК": Легализация нелегалов. Казахстанский опыт
01:50  Т.Батищева: Казахстан. Инвестор жаждет свободы
01:21  В.Богатырев: У Кыроппозиции есть только два повода - Ташиев и Кумтор
01:15  Н.Косолапов: Прообраз посткапитализма. БРИКС как международное политическое пространство
01:04  Miss Military Kazakhstan стала сержант-гвардеец Бибигуль Сауытова (фото)
00:39  Der Standard: Чеченцы принимают активное участие в боях с правительственными войсками в Сирии
00:30  К.Кутманов: Гранаты для диктатуры кыргызского пролетариата
00:27  Н.Нуртазина: Наурыз (Навруз) – вечный и самообновляющийся феномен центральноазиатской цивилизации
00:09  Власти КНР обвинили Далай-Ламу в "финансировании акций самосожжения" тибетцев
00:04  МИД Таджикистана назвал провокацией заявление российского следователя
00:03  Президент Атамбаев сообщил, что микрорайон "Асанбай" в Бишкеке назван в честь его прадеда
00:02  Команданте Чавес станет 14-м в мире забальзамированным вождем
Пятница, 08.03.2013
19:32  О.Ибраимов: Тема Сталина в кыргызской поэзии
17:59  Б.Колбаев: Проблемы Бишкека решит отставка мэра?
17:51  Арабист Джон Бреннан утвержден в должности директора ЦРУ
17:50  Во Франции отдали под суд мать ребенка по имени Джихад
17:48  КНДР разорвала соглашения о ненападении с Южной Кореей
16:55  На Казахстан обрушился невиданный снегопад
16:05  Зять бен Ладена Абу Гейт предстанет перед американским судом
14:38  В китайском Синьцзяне опять резня "на почве межэтнической ненависти"
14:34  Награды первых леди: Путин оказался женат на "алайской царице"
14:18  У Православной митрополии Казахстана оказывается есть даже свой орден - "Алгыс/Благодарность"
14:15  А.Белякина: Кровать Абая - разграбленный раритет Казахстана
14:13  Г.Вологодская: Дважды в один паводок. Восточный Казахстан – в состоянии дежавю
10:22  56 протестующих дали себя уговорить и освободили здание акимата Жалал-Абадской области
09:41  Знай наших! Российская "мисс" Эльмира Абдразакова родом из Казахстана
09:36  А если не будут брать – отключим газ. Миннефти Казахстана Мынбаев шантажирует Россию Китаем
09:33  И.Иванов: Иран и Туран. Плацдармы демократии и/или очаги конфликтов?
09:26  "Параграф": Русские энергобароны мрачнеют при упоминании о "Камбар-Ата-1"
09:23  Б.Сейдахметова: Союз трех. Москва станет первым пунктом зарубежного турне нового китайского лидера
09:14  А.Келдибек: Щупальца религиозного спрута охватывают силовые структуры Кыргызстана
09:09  Л.Савин: "Мягкая сила" для Ирана. США будут действовать хитрее
09:03  "АП": 2012 год – год кризиса для таджикских СМИ?
09:01  А.Маннонов: Таджикские вузы - качество низкое, коррупция высокая
08:58  "Арена.kg": Весной в Киргизии будет переворот власти? (мнения)
08:52  Р.Отунбаева: "Я постоянно езжу по регионам – везде спокойно. Да, у народа есть проблемы, я этого не отрицаю"
08:51  В Западном Казахстане задержаны опасные миссионеры-баптисты
08:46  Washington Post: Третьим будешь? Джеб Буш подумывает о президентских выборах 2016 года
08:44  Россия: Партия "Новая сила" собрала 100 тысяч подписей за введение визового режима со странами ЦА
Архив
  © CentrAsiaВверх  
    Казахстан   | 
Т.Батищева: Казахстан. Инвестор жаждет свободы
01:50 09.03.2013

Инвестор жаждет свободы

Меры, предлагаемые для повышения активности биржевого рынка, не будут достаточными без ослабления норм регулирования

Создание Единого пенсионного фонда (ЕПФ), куда до 1 июля текущего года частные пенсионные фонды должны передать накопления граждан, негативно воспринято профессиональным сообществом. Реформа кардинально меняет привычный инвесторский ландшафт: активы в триллион тенге, как предполагают финансисты, фактически уйдут с открытого рынка.

И хотя правительство пока не представило четкой концепции новой инвестиционной стратегии объединенного фонда, уже ясно, что старые правила игры, существовавшие до последнего момента на фондовом рынке, уже не действуют. Однако и новые еще не созданы. Участники рынка только приступили к оформлению своих предложений властям и, возможно, представят их к концу весны. Впрочем, учитывая сложные базовые условия, в которых развивается фондовый рынок, можно прогнозировать, что его "раскачка" станет делом еще более сложным, чем это было до сих пор.

Главная неясность - сможет ли регулятор ослабить хватку и снизить требования. Уже давно говорится о том, что жесткое регулирование рынка не способствует его развитию. На столь неликвидном рынке не формируется рыночного ценообразования, да и манипуляций на порядок больше. И без снижения регуляторных требований сложно решить проблему рыночной оценки активов, а с новым витком ужесточений регуляторные меры становятся все менее эффективными.

Базис и надстройка фондового рынка
Современная конфигурация казахстанского биржевого рынка, который де-факто олицетворяет собой весь фондовый рынок из-за неразвитости внебиржевого сектора, незамысловата и проста. 53% рынка занимает валюта (6 832,1 млн долларов в абсолютном выражении), 42% - сделки репо (5 364 млн долларов), 3,9% - ГЦБ (503 млн долларов) и лишь 0,4% (56 млн долларов) акции и 0,3% (39,2 млн долларов) корпоративные облигации. Вполне понятно, что на такую слабую конъюнктуру крупный иностранный инвестор не придет.

Остается одна надежда - розница. Чтобы население принесло деньги на фондовый рынок, нужно несколько условий. В первую очередь изменить отношение к рискам. Во всем мире фондовый рынок - альтернативный механизм получения дохода, и этот механизм настроен так, что каждая категория инвесторов принимает на себя величину рисков, соответствующих их инвестиционной стратегии. Мелкие спекулятивные инвесторы "отъедают" личный кусочек прибыли от крупных игроков, рискуя наравне с ними. Масса консервативных розничных инвесторов инвестирует в инструменты с фиксированным доходом или годами сидит в акциях транснациональных компаний, ожидая постепенного роста стоимости и дивидендов.

Если частным инвесторам не дать возможность рисковать - все остальные решения бесполезны. И если агрессивные стратегии на фондовом рынке не смогут перекрывать доходность по депозитам, у населения не будет экономического стимула изымать вклады в банках и покупать ценные бумаги.

Здесь, конечно же, требуется политическое решение правительства развивать фондовый рынок наравне с банковским сектором. Другой вопрос: захочет ли правительство оставить банки без части депозитной базы и возьмет ли правительство на себя моральную ответственность за возможные личные банкротства, присущие спекулятивным рынкам.

Второе обязательно условие, логично вытекающее из первого - наличие и постоянный прирост числа рисковых инструментов - ценных бумаг средних по капитализации компаний, так называемый второй эшелон, а также производных инструментов.

Но второй эшелон придет за фондированием лишь в случае, если увидит на рынке достаточную для себя денежную ликвидность, которая в свою очередь увидит на рынке привлекательную доходность. Получается замкнутый круг.

Пока, судя по инициативам регулятора, серьезных подвижек в вопросе ослабления рисков не предвидится. Регулятор по-прежнему рассматривает рыночные риски как серьезную угрозу для разных видов инвесторов и все также пытается уберечь от них. На этот раз путем разделения рисков по категориям.

В презентации Национального банка "Меры по реформированию организованного рынка в Республике Казахстан" есть предложение разделить биржевой рынок на две части - регулированный рынок (основной рынок с участием активов институциональных инвесторов и более жестким регулированием, на котором будут обращаться первоклассные инструменты - государственные ценные бумаги, в т.ч. первичный рынок; акции и облигации национальных и квазигосударственных компаний, и частных компаний, имеющих рейтинговую оценку рейтинговых агентств, аккредитованных уполномоченным органом, инфраструктурные облигации; исламские ценные бумаги) и либерализованный (альтернативный рынок, с которого будут максимально сняты ограничения по операциям, а регулирование осуществляться фондовой биржей, который будет оперировать инструментами более низкого класса - компаний, имеющих рейтинг, установленный биржей).

По сути, налицо некий регресс, ведь буквально пару лет назад на Казахстанской фондовой бирже две категории листинга - "А" и "В" - заменили несколькими категориями, и вот обратное укрупнение. Причем если раньше доступ к листинговым категориям имели все без исключения инвесторы, сейчас намерены разграничить инвесторов по доступу к площадкам.

В частности, по тем инструментам, которые недоступны институциональным инвесторам - пенсионным фондам, компаниям по страхованию жизни и банкам, - хотят либерализовать правила торговли и регулирования рынка.

Стоит заметить, что физические лица смогут совершать сделки на обеих площадках. Но надо понимать, что на первой площадке ликвидность будет выше, а риски ниже. К тому же неясно, какие меры будут приняты биржей и профессиональным сообществом для раскрутки альтернативной площадки и привлечения на нее эмитентов.

Разделяй, но не властвуй
Тем не менее эксперты настаивают, что создание двух площадок разделит и без того низкую ликвидность и не приведет к активной торговле. Что мера бесперспективна по причине зарегулированности рынка, а с дополнительной градацией на категории инвесторов с разными уровнями контроля и требований к параметрам заключения сделок приведет к дальнейшему усложнению рынка и необходимых процедур.

До объявления о создании единого пенсионного фонда основной целью жесткого регулирования фондового рынка было желание уберечь активы институциональных инвесторов от рисковых сделок. С уходом НПФ в историю и проговоренной вслух чиновниками идеи вкладывать пенсионные деньги в развитие экономики через инфраструктурные облигации и государственные бумаги, необходимости делить рынки, нет. У страховых компаний консервативная инвестиционная стратегия, закрепленная нормативами, сохраняющаяся уже несколько лет. До 20% страховых резервов вложено в госбумаги, до 40% - в корпоративные облигации, доля инвестиций в иностранные негосударственные бумаги небольшая и не превышает 4–5% в зависимости от конъюнктуры. Наибольшие суммы вложены на депозиты казахстанских банков (30–35%).

Предложения рынка конкретны. Ослабить регулирование путем отмены норм и правил, не способствующих развитию активной торговли. В частности, не применять правила признания сделок манипуляционными, убрать систему подтверждения, упростить надзор в части приема и подачи клиентских приказов инвесторами брокерам, брокерами в Торговую систему биржи и др.

Для расширения биржевого инструментария следует законодательно расширить перечень ценных бумаг, приобретаемых участниками торгов в зависимости от категории, что может привести к увеличению объемов биржевых сделок. Для снижения числа манипуляций - обязать всех торгующих проводить сделки исключительно методом открытых торгов с целью затруднить или исключить проведение договорных сделок. Также следует ввести практику обязательного наличия маркетмейкеров по всем видам ценных бумаг, включая ГЦБ, с увеличением объемов минимальных котировок.

Участники рынка полагают, что институт маркетмейкерства может сыграть весомую роль в активизации торговли - главное правильно использовать данный инструмент.

Если правильно подходить к маркетмейкерству, то институт нужен для новой бумаги, для того чтобы ее стали покупать инвесторы. Маркетмейкер стабилизирует цену и выстраивает некий ценовой коридор. Когда бумага "расторгуется", можно будет убрать требование обязательного наличия маркетмейкера при листинге. Но в таком случае биржа должна ставить брокеру условие, что через два-три месяца по бумагам должен быть оборот. Если оборота не будет, эмитент уходит с биржи. Сейчас же маркетмейкер - чистая формальность.

В целом новые возможности фондового рынка напрямую связаны с либерализацией регулирования. Уже понятно, что институциональные инвесторы по-прежнему останутся на позициях консервативного инвестирования. Остальным нужен доход. У нас же хотят сделать из фондового рынка альтернативу банкам, но чтобы никакого риска. Так не бывает.

Графики тут -
http://expertonline.kz/a10365/

График 1
Капитализация фондового рынка ниже экономического потенциала страныГрафик 2
Долговой рынок так и не стал альтернативой банковскому кредитованиюГрафик 3
Биржевая торговля спекулятивна и слабо коррелирует с изменениями в экономикеГрафик 4
Казахстанские брокеры слабо капитализированы

№9 за 4 марта 2013

Татьяна Батищева

Источник - Эксперт Казахстан
Постоянный адрес статьи - https://centrasia.org/newsA.php?st=1362779400
Новости Казахстана
- Рабочий график главы государства
- Казахстан и Eni будут развивать альтернативные источники энергии
- Итоги выборов сельских акимов подвели в Казахстане
- О повышении базовой ставки до 9,25%
- Выборы акимов сел, сельских округов и городов районного значения прошли организованно и в спокойной обстановке
- Кадровые перестановки
- Чтоб никто не догадался?
- Кого Алтай Кульгинов притащил в столицу?
- Владельцам временно ввезенных в Казахстан авто нужно вывезти их до 30 сентября
- Эпоха бронзы: у Казахстана уже три медали Олимпиады-2020
 Перейти на версию с фреймами
  © CentrAsiaВверх