Потенциальные инвесторы сомневаются в одной из крупнейших российских компаний

Очередное заседание совета директоров компании "РусГидро" состоится 30 августа и ожидается непростым. "МК" завершает разговор о происходящем внутри и вокруг компании.

Ранее мы говорили о фактах (и часто вопиющих!), возникших вокруг компании за последнее время. Но сегодня поставим вопрос о перспективах. Каждый гражданин России заинтересован, чтобы крупнейшие национальные компании процветали и расширялись в глобальном масштабе. Увы, в случае "РусГидро" этого и близко нет: капитализация компании падает, экспансия на мировые рынки сворачивается. Доверие инвесторов к компании серьезно пошатнулось, и восстановить его без радикальной смены стиля управления будет очень нелегко.

Инвестор не идет

В годовом отчете компании "РусГидро" за 2012 год говорится: "Значительно улучшились финансовые показатели… Выручка выросла на 18% - с 79 994 млн до 94 207 млн руб., чистая прибыль увеличилась на 23% - с 23 992 млн до 29 405 млн руб.". Но там же указано, что капитализация компании (курс акций, умноженный на их количество) за год уменьшилась с 280 млрд 113 млн руб. до 212 млрд 966 млн руб., то есть на 24%. И это не все: по итогам 2010 года капитализация компании составляла 473 млрд 639 млн руб. Всего за два года капитализация компании на бирже снизилась более чем вдвое!

Выручка и чистая прибыль увеличиваются, а курс акций падает вдвое - это как? Факт из серии "удивительное рядом". Биржа - это экономический барометр; туда приходят люди, желающие быстро и легко заработать. Они весьма циничны: разговорами о патриотизме их не проймешь. Капитализация отражает степень доверия игроков и инвесторов к той или иной компании. А ее масштабное падение является надежным показателем того, что участники рынка компании "РусГидро" перестали верить.

Это случилось несмотря на внушающие неподдельный оптимизм финансовые показатели 2011-го, 2012-го и первого полугодия нынешнего, 2013 года. Не помогло и увеличение уставного капитала с 290 млрд 303 млн руб. в 2011-м до 317 млрд 638 млн руб. (то есть на 9,4%) по итогам 2012-го. Выручка, прибыль и уставной капитал растут, а инвесторы из компании бегут.

И на мировой финансовый кризис не спишешь: падение курса акций компании началось, когда кризис уже был во многом преодолен. По биржевым показателям в разгар кризиса компания "РусГидро" чувствовала себя гораздо лучше, чем сейчас. Достаточно сказать, что дополнительный выпуск ее акций, одобренный на внеочередном собрании акционеров 16 ноября и начавшийся 3 декабря 2012-го, почти за год так и не нашел спроса. 9 августа компания "РусГидро" вынуждена была объявить: "Принято решение о продлении срока сбора оферт на акции дополнительного выпуска… до 1 ноября 2013 года".

В России на бирже играет 1% населения; казалось бы, что нам до чужих миллиардов? Но не в случае крупнейших компаний, "национальных чемпионов". Здоровье и благополучие крупнейших налогоплательщиков существенно сказывается на государственном бюджете. А значит, и на благосостоянии каждого гражданина России. Объективные биржевые показатели говорят о том, что финансовое здоровье компании "РусГидро", мягко говоря, оставляет желать лучшего.

После кризиса инвесторы как огня боятся компаний с подмоченной репутацией. Даже тень подозрения в непрозрачности или использовании полузаконных схем бизнеса быстро отпугивает их. Потому что они понимают, что, сколь бы блестящими ни были текущие финансовые результаты, внутренняя гниль рано или поздно приведет компанию к беде. Для гидроэнергетики, где сроки окупаемости проектов составляют годы и десятилетия, это особенно важно. А тут такие скандалы (см. вышеупомянутые заметки в "МК").

Аварийный сброс

От этого страдает и престиж страны. Компания "РусГидро" входит не только в десятку крупнейших российских компаний, но и в тридцатку крупнейших гидроэнергетических компаний мира. Такой монстр должен осуществлять экспансию в глобальном масштабе. Раньше компания "РусГидро" пыталась это делать.

А сейчас в отчете о заседании совета директоров 16 августа компания заявляет: "Совет директоров одобрил прекращение участия ОАО "РусГидро" в RusSUNHydro Limited в связи с добровольной ликвидацией компании. RusSUNHydro Limited была учреждена в 2007 году ОАО "ГидроОГК" и SUN Group в городе Никосия (Республика Кипр) для совместной организации строительства и эксплуатации будущих ГЭС в Индии, Непале и Бутане… Были проведены работы по изучению возможностей для… 117 проектов освоения гидроэнергетического потенциала, в том числе в 11 штатах Индии, Непале и Бутане с общей установленной мощностью более 87 гВт… Однако положительные решения ни по одному из проектов приняты не были, так как показатели не соответствовали требованиям политики акционеров… В связи с отсутствием экономической целесообразности дальнейшей деятельности компании акционерами принято предварительное решение о ее добровольной ликвидации".

Это был последний пункт повестки дня заседания совета директоров; до этого решали дела более важные: сообщения о совмещении топ-менеджерами "РусГидро" различных "хлебных" и непыльных должностей занимают целую страницу. Журналисты не являются экспертами в области инвестиционной политики. Примем на веру, что хитрые индусы с непальцами попытались обмануть российскую компанию "РусГидро". А она, в мудрости своей, этому не поддалась. Что не мешает осуществлять гидроэнергетические проекты в Индии британским и американским компаниям. Но они же бездуховные империалисты и колониалисты, что с них взять.

Вероятно, у "РусГидро" есть другие успехи в продвижении России на международные рынки? В общем, есть. Раздел "Международное сотрудничество" на сайте компании с гордостью сообщает: "Одним из наиболее значимых партнерств "РусГидро" является взаимодействие с французской компанией Alstom по проекту строительства завода по производству гидроэнергетического оборудования в Башкортостане". Оттуда же: "Одним из первых шагов "РусГидро" по расширению присутствия на зарубежных рынках стало приобретение 100% ЗАО "Международная Энергетическая Корпорация", которая владеет каскадом ГЭС на реке Раздан в Армении. Другим крупным зарубежным проектом является строительство Верхне-Нарынского каскада ГЭС в Киргизии".

В переводе с праздничного языка официальных отчетов это означает вот что. Продавать электроэнергию в Китай, завышая цены для российских предприятий и населения и осложняя и без того чрезвычайную экологическую ситуацию на Дальнем Востоке, - всегда пожалуйста. Строить завод в Башкортостане, используя его для модернизации каскада кубанских ГЭС и удорожая их будущую электроэнергию, - сколько угодно. Владеть ГЭС в странах СНГ, которым зачастую просто нечем платить, - ради Бога. Но осуществить достойный крупной компании международный проект - слабо.

На мировом рынке с "РусГидро" просто не хотят связываться. Там важна репутация, а компания "РусГидро" явно потеряла ее из-за последних многочисленных скандалов. Это в России давать "откаты" по-прежнему принято, а в мире теперь живут без них. Это стало одним из итогов кризиса. Пускать в страну компанию, которая завысит итоговую смету строительства вдвое из-за многочисленных фирм-посредников (см. вышеупомянутые заметки в "МК"), не хотят даже в Непале и Бутане.

Это маленькие страны, до Владимира Путина им докричаться тяжело. А опыт показывает, что остановить безобразие в "РусГидро" под силу только ему. И то не сразу. В целом состояние компании "РусГидро" производит весьма грустное впечатление, что негативно оценивает как биржа, так и международный рынок инвестиционных проектов. Но компания продолжает наращивать финансовые показатели. Так что расплачиваться за все придется российскому населению - нам с вами, уважаемые читатели. По тройным ценам сверх скудного "медведевского" энергопайка в 70 кВт.

Павел Чувиляев
№ 26313 от 22 августа 2013