Рубль тонет в нефти

Рубль снова дешевеет. В понедельник, 10 августа, курс отечественной валюты пошел круто вниз: с расчетами "завтра" на Московской бирже за доллар просили утром 64,45 рубля, за евро - 70,75 рубля. Это было на 40 и 59 копеек больше, чем в момент закрытия торгов в пятницу.

Центробанк РФ уже выступил со специальным заявлением, чтобы успокоить игроков. "Банк России не прогнозирует избыточного спроса на валютном рынке в связи с предстоящими платежами по внешнему долгу (до конца года российские компании должны выплатить около 35 млрд долларов - „СП"). Банк России также не прогнозирует значительного оттока портфельных инвестиций и повышенного спроса на иностранную валюту для платежей по импортным контрактам", - указывается в документе.

Но рынок будто не услышал аналитиков ЦБ. И это неудивительно. На рубль давят не столько предстоящие долговые выплаты, сколько дешевеющая нефть.

Цены на "черное золото" устойчиво снижаются на новостях о росте числа буровых установок в США, повысивших ожидания увеличения добычи в Америке. В результате крупнейшие инвестбанки дружно понизили прогнозы цен на нефть. Так, аналитики Societe Generale ухудшили прогноз нефти WTI на текущий квартал на немалые $12,2 доллара за баррель - до $47,8. Еще дальше пошли их коллеги из JPMorgan - они понизили прогнозы на WTI и Brent на второе полугодие на 16 долларов за баррель - соответственно до $44 и $50.

Наконец, лепту в обесценивание российской национальной валюты вносят иранский и китайский факторы. Перспектива снятия санкций с Тегерана и появления иранской нефти на мировом рынке означает еще больший избыток предложения. А торможение экономики Китая только усиливает "медвежьи" настроения на рынке "черного золота".

Что на деле происходит с рублем, где предел его падения?

- На прошлой неделе в экспертном сообществе сложилась формула, с которой многие согласились: "нефть по 40, доллар - по 70", - отмечает руководитель направления "Финансы и экономика" Института современного развития Никита Масленников. - Можно сказать, это новый ориентир. Хотя большинство аналитиков считают, что если этот ориентир и станет реальностью, то ненадолго. Что это будет краткосрочная волатильность рынка, тренд на котором задает динамика нефтяных цен.

И это - отрицательная динамика. Котировки на "черное золото" на текущей неделе будут, видимо, тестировать уровень 48 долларов за баррель, и даже снижаться до 47 долларов. Тем более, некоторое время назад фьючерсы по нефти Brent в Лондоне торговались около этих значений.

Дальше не исключен некоторый отскок, и тогда рубль чуть-чуть подрастет. Но даже если среднегодовая цена по Brent расположится в интервале 50−55 долларов за баррель (что для России было бы, я считаю, удачей), курсовые значения отечественной валюты составят 58−65 рублей за доллар.

"СП": - Почему падают нефтяные цены?

- В августе на рынке нефти традиционно ведется "медвежья" игра, и в этом году она была усилена ожиданиями возвращения на рынок Ирана. Но на сегодня этот внешний фактор уже отыгран и учтен в нефтяных ценах, и сейчас возникает вторая волна игры на понижения, связанная с Китаем.

Если Китай притормозит сильнее, чем это ожидается по прогнозам Всемирного банка и Международного валютного фонда (МВФ) - рост китайской экономики окажется ниже 6,5−6,8% ВВП - нефть двинется еще сильнее вниз, поскольку ее потребление в Поднебесной сократится. Пока экономика КНР внятной динамики не демонстрирует, тем не менее, все ждут новых рецидивов китайского кризиса и новых потрясений на финансовых рынках. В пользу такого сценария говорит тот факт, что наблюдается основательное сокращение международных валютных резервов Китая, а ситуация на китайских финансовых рынках очень хрупкая. В результате, китайский фактор будет давить в сторону снижения нефтяных цен до конца 2016 года.

При этом никто не сбрасывает темпы добычи нефти. Напротив, вновь превысили свои квоты страны ОПЕК. Не снижает экспорт и Российская Федерация - она за первое полугодие 2015 года нарастила его на 11,8%, при этом экспортная выручка от торговли нефтью у нас сократилась в 1,68 раза.

Понятно, почему мы так поступаем - чтобы не потерять долю рынка. Но той же логики придерживаются и компании США, и монархии Персидского залива.

Все эти "нефтяные" факторы автоматически ослабляют рубль. Кстати, не помогает в этом году укреплению рубля и экспорт газа. С начала 2015-го он сократился более чем на 4%, а при низкой цене на нефть газовые цены тоже идут вниз.

"СП": - Что будет делать в такой ситуации Центробанк РФ?

- Регулятор прежде пытался удержать курс рубля, проводя валютные интервенции, но сейчас он от них отказался. Но, видимо, на этой неделе Банк России начнет активную работу с экспортерами - чтобы они увеличили продажу на рынке валюты, и делали это максимально сбалансировано и равномерно.

В сентябре корпоративный сектор в России проходит очередной пик выплат по внешнему долгу - около 16 млрд долларов. Какие-то средства на счетах корпораций имеются, но чего-то, надо думать, не хватает, поэтому можно ожидать, что ЦБ проведет ряд действий, чтобы предложение валюты было расширено.

Это немного укрепит курс рубля к концу августа. Но после этого возникают другие внешние риски, главный из которых - решение Федеральной резервной системы (ФРС) США о повышении ключевой ставки. Если повышение произойдет в сентябре, оно станет сильным ударом по валютам развивающихся стран. В том числе по рублю, как наиболее зависимой валюте от нефтяных цен и сырьевого экспорта. Итогом станет краткосрочное дополнительное ослабление рубля.

"СП": - Когда цены на нефть снова будут расти, а рубль - укрепляться?

- В ближайшие несколько недель цены на нефть вряд ли будут выходить на траекторию роста. Все-таки избыток предложения "черного золота" над спросом остается очень серьезным. По минимальной оценке, избыток предложения составляет сегодня 800 тысяч баррелей в сутки, по максимальной оценке - 2 миллиона баррелей. Причем, из-за торможения Китая этот избыток будет только нарастать.

Более того, такая величина избыточного предложения означает, что даже если Китай начнет восстанавливаться, и к концу 2015 года его экономика вырастет на 6,8% ВВП, превышение спроса над предложением на нефтяном рынке будет наблюдаться весь 2016-й год.

Если же будут сняты международные санкции с Ирана, приток на рынок дополнительной нефти составит внушительный 1 миллиона баррелей в сутки. Причем, этой отметки добычи Исламская республика достигнет всего за 2−3 года.

Для нас сказанное означает, что нефть вряд ли подорожает до 70 долларов за баррель ранее 2018−2020 годов. При таком раскладе ожидать укрепления рубля, понятно, не приходится…

- Во многом курс рубля испытывает на себе давление внешних факторов, и в первую очередь санкций со стороны Запада, - уверен экономист, преподаватель Российской академии народного хозяйства и государственной службы (РАНХиГС) при президенте РФ Владислав Гинько. - Роль нефтяных цен в ослаблении национальной валюты, на мой взгляд, вторична. Все-таки только половина бюджета РФ наполняется за счет нефтегазовых доходов, и в последнее время Россия значительно снизила зависимость от экспорта углеводородов.

Проблема в том, что мы не можем предсказать поведения наших западных партнеров - предугадать, по какому поводу они могут ввести новые санкции, и какими будут эти санкции - и рубль на это негативно реагирует.

Но есть и положительный фактор, влияющий на курс рубля, и этот фактор - чисто внутренний. Я считаю, рубль сумел отыграть падение декабря-января во многом благодаря консолидации общества вокруг курса, проводимого властью.

Если мы собираемся жить в этой стране, нам нужно сохранить эту консолидацию и приспособиться к новым экономическим реалиям. Которые стали сложнее не потому, что Россия что-то неправильно делает, а потому, что Запад относится к нам несправедливо.

Нам пора осознать, что все мы находимся в одной лодке. И что во многом курс рубля зависит от нашего спокойствия. Если мы начнем паниковать, и массово переводить национальную валюту в доллары или евро, никакие резервы и другие инструменты денежно-кредитной политики не спасут рубль от обвала…

Андрей Полунин
11.08.2015