Киев не смог договориться с держателями еврооблигаций

Богдан Львовский

Украина не смогла договориться о реструктуризации своего долга по гособлигациям с западными кредиторами. Речь идет о сумме $20 млрд. Если соглашения не удастся достичь в ближайшие полтора месяца, то Киев ждет дефолт. Эксперты, впрочем, говорят, что до экономического коллапса дело вряд ли дойдет, а западные партнеры продолжат поддерживать украинские власти. "Известия" разбирались в ситуации.

Что произошло

Украина на протяжении ряда лет выпускала свои гособлигации. В августе 2022 года, после начала специальной военной операции, правительство страны договорилось с держателями ценных бумаг о введении двухлетнего моратория на выплаты. Соответственно, 1 августа нынешнего года украинским властям предстоит возобновить погашение процентов, а по некоторым сериям ценных бумаг и возместить номинальную стоимость. Денег на это нет, поэтому еще осенью представители Киева начали консультации с инвесторами о продлении моратория или какой-либо другой форме реструктуризации долга.

В середине июня, однако, выяснилось, что переговоры окончились неудачей. Издание Financial Times со ссылкой на свои источники сообщает, что Киев хотел снизить стоимость облигаций в иностранной валюте на 60%, но западные кредиторы соглашались только на 22%. В украинском минфине в ответ подчеркивали, что этого будет недостаточно, правительство не сможет свести госбюджет и достичь ключевых показателей, которые выставил Международный валютный фонд (МВФ).

Наблюдатели подчеркивают, что если вопрос не удастся уладить в ближайшие полтора месяца, то Украину ждет дефолт. При этом пока точек соприкосновения не наблюдается. Так, в комитете держателей облигаций сообщили, что готовы продолжать диалог. При этом подчеркнули, что нынешняя позиция украинских властей "значительно превышает ожидания" и якобы может помешать Киеву привлекать инвесторов в будущем.

В свою очередь, министр финансов Украины Сергей Марченко призвал кредиторов все-таки пойти уступки. "Сильные армии должны опираться на сильную экономику. По мере того как мы приближаемся к крайнему сроку, мы должны призвать наших держателей облигаций продолжить продуктивные и добросовестные переговоры с более существенным облегчением долга", - заявил он. Американские СМИ при этом сообщают, что в руководстве США опасаются, что деньги, выделенные Украине по государственной линии, в итоге просто перекочуют в карманы частных кредиторов.

Особое погашение: траты бюджета на обслуживание госдолга рекордно приросли в I квартале
Почему уровень заимствований увеличивается и несет ли это риски для экономики

Что известно о госдолге Украины

После начала специальной военной операции украинская экономика оказалась в сильной зависимости от западных кредиторов. Так, в госбюджете на нынешний год заложены собственные доходы в размере $43 млрд, расходы - $82 млрд. Разницу - порядка $39 млрд - предполагается покрыть за счет внешних заимствований. Похожей была ситуация и в прошлом году, когда ЕС и МВФ компенсировали дефицит в размере $38 млрд.

В целом за последние два года госдолг Украины увеличился в два раза, по состоянию на май объем заимствований составил рекордные $151 млрд. Соотношение госдолга к ВВП по итогам 2023 года достигло 85%, хотя в 2021 году оставалось на уровне 48%. При этом чем дальше, тем сложнее становится ситуация. Так, только в марте нынешнего года Киев взял в долг сразу $7,4 млрд.

Украинские чиновники признают, что без внешней помощи экономика страны выжить неспособна. Так, министр финансов Сергей Марченко говорил, что ситуация не позволяет правительству еще больше поднять налоги или повысить акцизы. "Я скажу откровенно, даже если мы решимся на эти шаги, то все равно не сможем перекрыть потребности во внешнем финансировании", - подчеркивал он. Чиновник также отмечал, что в случае примирения с Россией зависимость от внешней помощи все равно будет сохраняться годами.

В свою очередь, президент Зеленский признавал, что без зарубежной поддержки Киев не сможет выплачивать пенсии. Некоторые чиновники и эксперты при этом излучают оптимизм. Так, украинский аналитик Иван Свитек, которого любят цитировать киевские СМИ, уверяет, что западные партнеры не оставят Незалежную у разбитого корыта. По его словам, "после победы Украины на поле боя" часть долга просто спишут, часть реструктуризируют, часть рефинансируют за счет новых займов, "что-то удастся возместить за счет репараций".

В реальности ситуация становится все более сложной. Так, со скрипом идут переговоры с кредиторами о переформатировании уже имеющихся долгов. Помимо нынешнего диалога с держателями гособлигаций Киев пытается договориться с МВФ о реструктуризации займа в размере $15 млрд. В апреле в фонде подчеркнули, что не собираются прощать эти деньги, а значит, уже в этом году Украине придется выплатить $3 млрд. С другой стороны, возникают трудности с получением новых пакетов помощи. Например, в США почти полгода согласовывали законопроект о поддержке Украины. Следующий аналогичный документ будет приниматься на фоне избирательной кампании в США. Вероятно, согласование будет идти не менее сложно.

Скрытая угроза: слабый доллар может лишить США статуса сверхдержавы
На валюту давят санкции и растущая долговая нагрузка

Что говорят эксперты

Украинский эксперт Алексей Кущ в своем блоге пишет, что Украина упустила хороший шанс реструктуризировать свои долги, который представился в начале 2022 года. По его словам, тогда только начались активные боевые действия, Киев мог воспользоваться шоком, который испытывали внешние кредиторы. "Дальше началось привыкание, боевые действия стали рутиной, кредиторы решили, что мы можем платить. Теперь мы оказались перед угрозой дефолта и остановки программ кредитования. Так всегда бывает с правительствами, которые не умеют воспользоваться историческим окном возможностей для снятия долговой удавки", - отмечает он.

Российский финансовый аналитик Михаил Беляев говорит "Известиям", что Запад вряд ли допустит дефолт Украины.

- Пока мы видим результат первого раунда переговоров, у сторон остается еще полтора месяца для достижения консенсуса. Я думаю, что им удастся к чему-то прийти. Возможно, передвинут сроки выплат или Киев получит еще какой-то кредит, чтобы вернуть деньги держателям облигаций. То есть технически дефолта не произойдет, хотя в реальности он уже наступил, Киев уже не может самостоятельно обслуживать свои долги, - подчеркивает он.

Финансовый эксперт Дмитрий Адамидов также считает, что Украина избежит банкротства.

- Страны Запада примут соответствующее политическое решение и на каких-то условиях решат проблему. Киев после этого не сможет получать деньги на рыночных условиях, но он их и сейчас фактически не получает, с Украиной перестали работать даже самые рискованные инвесторы. В последнее время речь идет исключительно о политических решениях, - утверждает он.